电力行业月度报告：水火延续分化走势，新能源发电维持高景气-20210202-财信证券-16页_965kb

电力行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年1月电力行业的市场表现、投资策略、高频数据、政策动态及重点公司公告，总结了电力行业当前的发展趋势与投资机会。

主要观点

• 行业走势分化：水电板块表现优于火电和新能源发电板块，整体呈现分化走势。
• 新能源发电高景气：受益于“碳达峰、碳中和”政策，新能源发电板块保持高景气度，部分企业上调“十四五”发展目标。
• 火电板块估值低位：火电板块PB估值持续走低，但未来转型新能源可能成为看点。
• 水电板块股息率高：水电龙头如长江电力和华能水电具备高股息率和稳定收益，配置价值突出。
• 政策利好：国家能源局公布可再生能源发电装机和发电量增长数据，广期所获批设立，碳排放权期货、电力期货等将成为研究方向。
• 市场行情回顾：公用事业板块在2021年1月下跌4.87%，跑输万得全A指数，新能源发电板块小幅上涨。

关键信息

2021年1月市场表现

• 行业整体表现：电力指数下跌2.73%，跑输万得全A指数2.63个百分点。
• 子板块表现：
  • 火电指数下跌8.42%
  • 水电指数上涨0.02%
  • 燃机发电指数下跌24.73%
  • 热电指数下跌12.51%
  • 新能源发电指数上涨0.65%

高频数据

• 全社会用电量：2020年12月为8338亿kwh，同比增长17.26%。
• 全国发电量：2020年12月为7277亿kwh，同比增长9.1%。
• 发电设备利用小时：
  • 全国发电设备利用小时数为3758小时，同比降低70小时。
  • 火电设备利用小时数为4216小时，同比降低92小时。
  • 水电设备利用小时数为3827小时，同比增加130小时。

煤价走势

• 环渤海Q5500K价格指数：1月27日为595元/吨，环比下跌3元/吨。
• 秦皇岛港煤炭平仓价：
  • Q5800K为625元/吨，环比持平。
  • Q5500K为595元/吨，环比下跌5元/吨。
• 国际动力煤现货价：
  • 理查德RB动力煤现货价为86.59美元/吨，环比上涨0.05美元/吨。
  • 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为90.46美元/吨，环比上涨0.34美元/吨。
  • 欧洲ARA港动力煤现货价为66.65美元/吨，环比上涨0.15美元/吨。

投资策略

• 水电板块：建议关注长江电力和华能水电，其股息率高，配置价值突出。
• 火电板块：PB估值处于历史低位，但估值被压制已成为常态，建议关注华能国际，关注其“十四五”新能源发展规划。
• 新能源发电板块：受益碳达峰、碳中和政策，建议关注中国核电、太阳能、中国广核、福能股份等公司。

重点公司公告

• 长江电力：
  • 2020年归母净利润263.15亿元，同比增长22.15%。
  • 主要受益于发电量增长和投资收益增加。
• 大唐发电：
  • 2020年归母净利润预计在27亿至31亿元之间，同比增长150%至188%。
• 华电国际：
  • 2020年累计发电量2073.17亿千瓦时，同比下降3.62%。
  • 市场化交易电量比例为59.63%，同比上升5.93个百分点。
  • 平均上网电价为404.4元/兆瓦时，同比下降2.43%。
• 国电电力：
  • 2020年归母净利润预计为24亿至32亿元，同比增长39.69%至86.25%。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期。
• 疫情反复影响复工复产进度。
• 电煤价格下行不及预期。
• 市场化交易价差出现大幅波动。

评级与投资建议

• 行业评级：同步大市，维持。
• 投资组合：长江电力、华能水电、华能国际、中国核电、太阳能、中国广核、福能股份。
• 投资评级系统：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%至15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%至5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

行业政策与新闻

1. 可再生能源超额消纳量交易规则：北京电力交易中心发布可再生能源电力超额消纳量交易规则（试行），试行省间超额消纳量交易。
2. 可再生能源装机增长：截至2020年底，我国可再生能源发电装机达到9.34亿千瓦，同比增长17.5%。
3. 广期所获批设立：碳排放权期货、电力期货等将成为广期所未来研究方向。

数据来源

• 资料来源：财信证券、Wind 资讯、北极星电力网、北京电力交易中心、期货日报等。