20221031-华安证券-百普赛斯-301080.SZ-常规业务经营稳健_海外布局增长显著_4页_378kb

百普赛斯公司总结

核心内容

百普赛斯公司2022年三季度报告显示，公司常规业务经营稳健，海外布局增长显著。公司整体财务表现良好，营业收入和净利润均实现同比增长，且公司持续加大研发投入，积极拓展前沿医学领域。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年前三季度公司实现营业收入3.53亿元，同比增长27.68%；归母净利润1.66亿元，同比增长36.68%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长25.62%。
  单季度来看，公司2022Q3收入为1.24亿元，同比增长22.71%；归母净利润为0.57亿元，同比增长15.69%；扣非归母净利润为0.43亿元，同比下降12.60%。
  公司整体毛利率为92.58%，同比提升1.35个百分点；期间费用率47.94%，同比上升7.04个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别上升5.55和14.23个百分点。
  经营性现金流净额为1.21亿元，同比增长36.73%。

• 业务拓展：
  非新冠防疫产品收入2.87亿元，同比增长36.76%，其中海外业务增长显著，实现50%以上的增长。
  公司积极拓展海外市场，已在英国、瑞士、德国设立子公司，并招揽海外人才搭建欧洲团队。
  在亚太地区，公司上线日文和韩文网站，计划布局本地团队加强拓展。
  在美国市场，公司市场和销售团队规模有所增加。

• 研发投入与前沿布局：
  2022年前三季度公司研发投入8,774.78万元，同比增长117.62%。
  公司研发人员近200人，其中近50%具有硕士、博士学位。
  公司在CGT（细胞治疗）和ADC（抗体偶联药物）领域布局明显，产品覆盖从研发到商业化生产的全流程。

投资建议

分析师维持“买入”评级，预计公司2022~2024年收入分别为5.0亿元、6.6亿元和8.8亿元，同比增长分别为30.8%、31.1%和32.7%；归母净利润分别为2.3亿元、3.0亿元和3.9亿元，同比增长分别为30.7%、31.1%和31.6%。
对应估值分别为39X、29X和22X。分析师看好公司未来长期发展。

风险提示

• 进口替代不及预期
• 行业政策变化不及预期
• 行业竞争加剧超于预期

财务指标概览

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

关键财务比率

分析师简介

• 谭国超：华安证券医药行业首席分析师，中山大学本科，香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗、和君集团与华西证券研究所。
• 李昌幸：华安证券医药分析师，山东大学药学本科，中南财经政法大学金融硕士，曾任职于华西证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。