20211028-太平洋-百普赛斯-301080.SZ-利润符合预期_常规业务延续快速增长态势_5页_1mb

百普赛斯（301080）总结

核心内容概述

百普赛斯是一家专注于重组蛋白试剂研发与生产的生物医药企业，其业务主要面向靶向治疗药物研发过程中的核心需求。公司2021年三季报显示，前三季度实现营业收入2.76亿元（+61.51%）、归母净利润1.21亿元（+55.93%）、扣非后归母净利润1.21亿元（+53.40%），利润端表现符合预期。单三季度营收和净利润分别同比增长40.86%和38.91%。公司常规业务保持快速增长，而新冠相关产品收入有所下滑，占比降至不到20%。

主要观点

1. 收入结构分析

• 非新冠相关产品收入：前三季度为2.04亿元（+75.46%），显示公司常规业务持续扩张。
• 新冠相关产品收入：前三季度为0.66亿元（+32.87%），但单三季度收入同比下降约25%。
• 其他业务收入：约600万元，占比相对较小。

2. 盈利能力

• 毛利率：前三季度为92.27%，同比下降1.04个百分点；但Q3毛利率回升至95.21%（+0.36个百分点）。
• 净利率：Q3净利率为48.52%，同比下降0.91个百分点。
• 费用率：Q3期间费用率提升至41.32%，同比上升2.83个百分点，其中销售费用率显著上升，主要由于销售规模扩大和人员增加。

3. 财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为406亿元、526亿元、664亿元，年均增长率分别为64.63%、29.59%、26.40%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为174亿元、236亿元、302亿元，年均增长率分别为50.19%、35.39%、28.08%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为2.18元、2.95元、3.77元。
• 市盈率（PE）：预计2021年为82.18倍，2022年为60.70倍，2023年为47.40倍。

4. 投资评级

• 公司评级：给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：看好行业整体回报，预计高于市场整体水平5%以上。

关键信息

1. 股票数据

• 总股本/流通：80百万股/80百万股
• 总市值/流通：15,710百万元/15,710百万元
• 12个月最高/最低价：204.97元/168.82元

2. 财务指标预测

3. 风险提示

• 客户拓展不及预期
• 订单量不及预期
• 新产品研发进度不达预期
• 价格下降幅度超出预期

结论

百普赛斯凭借在重组蛋白试剂领域的深耕，具备较强的市场竞争力。公司常规业务保持快速增长，尽管新冠相关产品收入有所下滑，但整体收入和利润表现仍符合预期。未来随着国内生物药市场的扩张及海外市场的拓展，公司有望维持良好的增长态势。当前估值较高，但鉴于其业务增长潜力和行业前景，被给予“买入”评级。投资者需关注市场环境变化及新产品开发进展等潜在风险。