20240823-德邦证券-长海股份-300196.SZ-Q2复价带动毛利率环比持续改善_关注下半年新产能释放_3页_420kb

长海股份（300196）公司点评报告总结

研究背景

长海股份于2024年7月发布2024年半年报，业绩承压，但2024年第二季度单季度环比有所改善。

核心观点

根据德邦证券的研究，公司作为玻纤行业的龙头企业，将在新产能释放和产品结构调整推动下，中长期业绩有望迎来弹性。

公司财务表现

• 2024年上半年营业收入同比下降64.0%，归母净利润同比下降42.0%，扣非归母净利润同比下降40.0%。
• 单季度（2024Q2）：营收同比下降87.4%，环比上升106.2%；归母净利润同比下降448.2%，环比上升403.0%；扣非归母净利润同比降413.8%，环比上升57.44%。

经营分析

• 产品价格与销售情况：2024年第二季度全国粗纱均价同比下降8.2%，环比上升17.8%，公司销量相对平稳，但由于价格未恢复至上年同期水平，收入承压。
• 盈利能力：2024年上半年毛利率约22.8%，同比下降4.49个百分点；玻纤业务毛利率为24.99%，同比降幅4.78个百分点。
• 费用率影响：总资产报酬率（ROE）较去年下降显著，主要来自汇兑损失增加、资产处置收益减少等因素。

新产能拓展与展望

• 公司目前产能规模约30万吨，天马产线冷修技改已启动，并在建60万吨产能项目。
• 若行业价格修复，预计2024年新产能可部分投产，有助于提升公司产能规模和市场份额，有望进一步降低成本、增强市场竞争力。

投资建议与估值

德邦证券维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.8亿元、45.4亿元、60.8亿元。当前市盈率（PE）分别对应12.10倍、8.21倍、6.13倍。

风险提示

包括宏观经济下行、海外需求疲软、项目投产进度不及预期、产能过剩风险以及原材料成本上涨等。

如需进一步了解公司动态与市场表现，建议查阅公司公告与相关研究材料。