20220924-国金证券-基础化工行业研究_兰蒂奇PA66不可抗力_确定性为后续主线_28页_2mb

基础化工行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概览

本周基础化工行业整体表现承压，申万化工指数下跌0.82%，跑赢沪深300指数（-1.95%）。板块内子行业表现分化，合成树脂、有机硅、炭黑涨幅居前，无机盐、非金属材料Ⅲ、钛白粉跌幅较大。当前化工板块整体市盈率处于中等水平，部分子行业估值分位数较高，如钾肥（82%）、日用化学品（76%）等，而纺织化学品、合成革等估值相对较低。

主要观点

• 行业趋势：当前化工行业面临成本上涨、需求疲软等多重压力，部分企业减产或停产，但国内企业有望受益于欧洲能源危机。
• 投资方向：建议关注需求脱敏及自身景气周期明确的细分领域，如钠离子电池产业链、民爆板块等。
• 重点推荐：泰和新材、东材科技、万润股份、黑猫股份、回天新材。

关键信息

一、市场回顾

• 油价波动：布伦特期货均价为90.85美元/桶，环比下跌2.3%；WTI均价为84.24美元/桶，环比下跌3.27%。
• 板块表现：基础化工指数下跌0.82%，跑赢沪深300指数；石化板块跑赢指数3.17%。
• 子行业涨跌：涨幅前三为合成树脂（12.34%）、有机硅（5.53%）、炭黑（5.26%）；跌幅前三为无机盐（-7.5%）、非金属材料Ⅲ（-5.93%）、钛白粉（-4.99%）。

二、行业动态与公司表现

1. 兰蒂奇PA66不可抗力事件

• 兰蒂奇因欧洲高成本能源和供应紧缺，暂停PA66生产装置，对国内相关企业形成利好。
• 欧洲能源价格上涨和短缺严重影响企业生产，国内企业有望受益。

2. 轮胎行业

• 开工率回升，但库存高企和疫情反复影响开工积极性。
• 配套市场受政策推动有望复苏，替换市场仍疲软。
• 海外市场因通胀和刚性需求可能推动消费降级，国内龙头有望加速出海。

3. 金禾实业

• 三氯蔗糖：价格趋稳，成本下降带动利润改善，库存持续减少。
• 安赛蜜：需求偏淡，供应稳定，价格运行偏弱。
• 甲乙基麦芽酚：供需双淡，价格走势平稳。

4. 浙江龙盛

• 分散染料：价格趋稳，但下游纺织需求冷清，市场整体观望情绪浓厚。

5. 石大胜华

• 碳酸二甲酯：供应充足，需求端影响较大，与中氟泰华、榆林化学等签订合作协议。
• 公司积极布局六氟磷酸锂、碳酸二甲酯等项目，增强产业链控制力。

6. 钛白粉

• 价格小幅下跌，需求恢复缓慢，市场供应宽松，企业心态悲观。
• 龙佰集团、中核钛白、安纳达：价格上调，但市场仍以刚需采购为主。

7. 新和成

• 维生素E：海外供应减少，价格偏强整理。
• 维生素A：需求低迷，价格下滑，市场交投清淡。

8. 神马股份

• PA66：价格连续上调，成本支撑强劲，下游需求逐步释放。

9. 万华化学

• 聚合MDI：价格上调，市场情绪谨慎，节前有推涨预期。
• 纯MDI：价格大幅上涨，市场库存低位，节前有进一步上涨预期。

10. 合盛硅业、新安股份

• 有机硅：市场弱势盘整，库存持续累积，成本支撑有限。

11. 滨化股份

• 环氧丙烷：价格弱势下行，库存增加，节前市场维稳整理。

12. 永太科技、多氟多

• 六氟磷酸锂：价格小幅上涨，供应增加，企业成本压力较大。

13. 天赐材料、新宙邦

• 电解液：价格暂稳，库存小幅减少，节前备货情绪增强。

14. 远兴能源、中盐化工

• 纯碱：价格大稳小动，轻质纯碱需求乐观，重质纯碱需求低迷。

15. 扬农化工

• 菊酯：行情一般，价格盘整，需求未明显回暖。

16. 宝丰能源

• 煤制烯烃项目：内蒙古项目环评公示，推动公司发展，优化成本结构。
• 焦炭、烯烃：盈利受压，行业整体利润承压。

17. 龙蟠科技

• 碳酸锂：布局加工环节，提升产业链掌控力，原材料价格提升带动利润增长。

本周主要化工产品价格及价差变化

产品价格涨跌幅

• 上涨前五：BDO（+38.57%）、锦纶切片（+32.24%）、双酚A（+15.83%）、国际柴油（+7.37%）、烧碱（+6.67%）
• 下跌前五：PVA（-10.64%）、尿素（-10.38%）、DMF（-9.00%）、乙烯（-7.00%）、黄磷（-6.94%）

价差涨跌幅

• 上涨前五：合成氨价差（+71.51%）、乙烯-石脑油（+48.67%）、丙烯-丙烷（+48.60%）、顺丁橡胶-丁二烯（+24.44%）、TDI价差（+23.49%）
• 下跌前五：MEG价差（-58.72%）、聚乙烯-乙烯（-38.37%）、丁二烯-液化气（-20.54%）、氨纶-纯MDI（-20.45%）、PVC乙烯法价差（-16.25%）

风险提示

• 疫情对国内外需求造成影响。
• 原油价格剧烈波动。
• 国际政策变动可能影响产业布局。

投资建议

• 关注需求脱敏及自身景气周期明确的行业。
• 重点推荐：泰和新材、东材科技、万润股份、黑猫股份、回天新材。
• 保持对成本端和供需变化的持续跟踪，把握市场波动机会。