20260415-华泰期货-化工日报_PX韩企宣布不可抗力_供应继续收紧_17页_4mb

PX市场供应收紧分析总结

核心内容

PX（对二甲苯）市场近期因地缘政治和原料供应问题持续承压，供应紧张态势进一步加剧。4月14日，PX主力合约上涨4.17%，主要受美伊谈判未有进展和霍尔木兹海峡封锁导致供应收缩预期的推动。韩国韩华公司于4月13日发布不可抗力通知，预计2026年5月起PX供应能力将显著缩减，加剧市场担忧。

国内PX二季度检修计划较多，部分因原料短缺可能提前执行，进一步导致供应减少。自3月起，PX已进入去库周期，预计将持续至7月，库存水平将降至相对低位，供应紧张问题仍是市场关注焦点。

主要观点

• 供应端：国内外PX供应均面临下降压力，霍尔木兹海峡通行问题仍是影响供应的关键因素。
• 成本端：伊朗局势紧张推高原油价格，影响PX成本。局势缓和则可能带来价格回落。
• 需求端：聚酯开工率维持在86.4%，但受成本波动影响，下游需求出现负反馈，部分工厂进入检修状态。
• 库存情况：PX和PTA库存持续去化，尤其是PX库存已进入低位区间，PTA库存预计在二季度由累库转为去库。
• 加工费：PXN加工费持续压缩，PTA现货加工费和盘面加工费均出现下降，但出口利润仍保持较好水平。
• 市场策略：短期建议观望，若霍尔木兹海峡问题持续，或转为逢低做多。跨期方面，PTAPX7-9正套策略可考虑。

关键信息

• PX供应：韩国韩华预计2026年5月供应显著缩减，国内部分工厂检修提前，供应持续收紧。
• 库存周期：PX自3月起进入去库周期，预计持续至7月；PTA库存二季度或由累库转为去库。
• PX价格：上上个交易日PXN加工费为111美元/吨，环比下降9.25美元/吨。
• PTA市场：PTA现货加工费为111元/吨，环比下降70元/吨；PTA出口利润较好，基本面有所改善。
• 下游需求：聚酯开工率维持在86.4%，但受成本波动影响，下游采购意愿下降，库存压力上升。
• 风险提示：原油和汽油价格波动、宏观政策变化、地缘冲突反复等均可能影响市场走势。

数据与图表分析

价格与基差

• PX主力合约上涨4.17%，与伊朗局势及霍尔木兹海峡封锁相关。
• TA、PTA、短纤等产品价格与基差走势反映市场对供应和需求的预期变化。

上游利润与价差

• PXN加工费持续压缩，显示成本压力。
• 韩国二甲苯异构化与STDP选择性歧化利润下降，反映原料供应紧张。
• PTA现货加工费下降，但出口利润仍保持较好水平。

国际价差与进出口利润

• 甲苯美亚价差波动，反映国际市场原料供需变化。
• PTA出口利润良好，显示国际市场需求仍有一定支撑。

上游开工情况

• 中国、韩国及台湾地区PTA和PX开工率下降，显示供应收缩趋势。
• 亚洲PX整体开工率下降，进一步加剧供应紧张。

社会库存与仓单

• PTA周度社会库存下降，PX月度社会库存持续去化。
• 仓单库存水平下降，显示市场交投活跃，库存压力缓解。

下游聚酯负荷

• 聚酯开工率维持在86.4%，但部分工厂进入检修状态。
• 长丝产销清淡，库存压力上升，关注聚酯减产情况。

研究团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
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