20230425-安信证券-悦安新材-688786.SH-宁夏降本新线有望塑造第二成长曲线_5页_810kb

报告核心内容：

1. 核心主题： 宁夏降本新线有望塑造悦安新材第二成长曲线。

2. 投资评级： 安信证券给予“增持-A”评级，6个月目标价维持62元/股。

3. 核心看点：

   • 公司拟在宁夏投资建设3000吨羰基铁粉新线项目，预计总投资不超过30亿元，分三期建设，完全达产后形成年产10万吨金属软磁微纳粉体系列产品、25万吨高价金属副产品的生产能力。
   • 新增产能对应的廉价版羰基铁粉（从4万元/吨降至2万元/吨）定位差异化市场，主要服务中端应用，有力地服务于传统材料替代需求，有助于打开公司核心产品羰基铁粉的需求天花板。
   • 羰基铁粉粒度小，高频下涡流损耗小，有望受益于消费电子、汽车电子、高算力供电模块等中高频高功率应用场景。
   • 此外，公司计划在2023-2025年每年新投放1500/2000/2500吨羰基铁粉产能，并于2023年有效释放部分产能，保障全年业绩。

4. 业绩与产能规划：

   • 2023Q1公司业绩同比、环比均有较大幅度下降。
   • 假设2023-2025年营收分别为625亿、849亿、1170亿，净利润分别为142亿、186亿、249亿。
   • 目前公司总股本8.54亿股，2025年业绩预期对应PE为175倍。

5. 风险提示： 新产品推广及项目进展不及预期，需求不及预期。

6. 投资建议： 基于产能建设与扩张带来的成长潜力，维持“增持-A”评价，看好未来发展前景。