深度报告-20230315-安信证券-悦安新材-688786.SH-产能释放大年_降本增效业绩可期_23页_2mb

报告摘要

悦安新材 (688786.SH) 2022年年报及投资分析总结

核心内容概述

悦安新材作为一家专注于超细金属粉体新材料的高新技术企业，2022年实现营业收入4.28亿元，同比增长6.1%；归母净利润0.99亿元，同比增长11.4%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长10.01%。其中，2022年第四季度营业收入同比下降14.3%，环比下降25.1%，归母净利润同比下降14.6%，环比下降15.3%。公司通过技术攻关和产能释放，展现出在羰基铁粉、雾化合金粉、MIM喂料、软磁材料、吸波材料及增材制造金属材料等领域的领先地位和市场竞争力。

主要观点

1. 产能释放与降本增效

公司现有羰基铁粉产能为5000吨，预计2023-2025年每年新增2000吨产能，预计2023年产能释放将显著提升业绩。
2022年募投项目雾化合金粉产能4000吨（含粗粉2000吨）已陆续投产，预计2023年有效释放。
公司拟投入1亿元建设创新工艺年产3000吨炭基铁粉生产示范线，预计实现年产值1.4亿元，利税合计约0.54亿元，具有显著的降本空间。

2. 技术优势与产品竞争力

公司在超细金属粉体材料领域具备核心技术，涵盖羰基铁粉、雾化合金粉、MIM喂料、软磁粉末、吸波材料及增材制造金属材料。
公司产品在多项性能指标上优于国外竞品，如羰基铁粉细度、雾化合金粉振实密度、MIM喂料烧结后零部件密度等。

3. 市场需求分析

软磁材料：随着电子元器件高频化趋势的发展，超细金属粉体需求有望提升，尤其是10微米及以下的超细粉末，因功耗优势，在车载及充电桩等场景中可能带来更高市场增速。
MIM：折叠屏手机铰链作为MIM重要下游领域，预计2023年市场高位放量，公司已开发出1500MPa、1600MPa级别的折叠屏手机专用超强钢粉末及喂料，具备市场竞争力。
吸波材料：羰基铁粉作为主流吸波材料，具备高磁导率、低损耗等特性，公司在该领域具备显著优势，有望带来高附加值。
增材制造金属材料：增材制造市场空间广阔，公司具备一定的产品及技术储备，未来有望受益于该行业的发展。
汽车减震：磁流变减震器渗透率有望提升，羰基铁粉作为磁流变液的重要组分，具有重要市场价值。