文档总结
核心内容
公司2021年年报显示，其业绩呈现快速增长态势，同时积极拓展新项目。公司作为国内领先的第三方IDC服务企业，受益于“新基建”政策和数字经济的发展，业务规模持续扩大，市场需求保持旺盛。公司2021年实现营收12.1亿元，同比增长32.55%；EBITDA为8.2亿元，同比增长50.8%。尽管扣非净利润同比下降22.2%，但主要归因于当年数据中心大量交付带来的折旧成本增加。
主要观点
- 业绩表现强劲：公司2021年营收与EBITDA均实现显著增长，表明其在IDC服务领域的竞争力和市场占有率有所提升。
- 项目交付顺利：2021年新增9个自建数据中心，IT负载达116.52兆瓦，累计已建成及运营数据中心达34个，IT负载合计约366.82兆瓦，折算成7.3万个标准机柜。
- 行业前景乐观：IDC行业因数字经济快速发展而迎来长期利好，预计2023年中国IDC业务市场规模将达到4868亿元，三年复合增长率约为30%。
- 新项目拓展：公司完成了对京云科技及其子公司的100%股权收购，获得约50亩土地使用权，用于进一步拓展数据中心业务。
- 盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为0.77元、0.98元、1.25元，未来三年归母净利润复合增长率将达到55%。
- 投资建议：基于行业景气度提升和项目落地，公司维持“买入”评级。
关键信息
业绩数据
| 指标/年度 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
1205.84 |
1652.50 |
2149.28 |
2731.23 |
| 增长率 |
32.55% |
37.04% |
30.06% |
27.08% |
| 归属母公司净利润（百万元） |
111.00 |
252.92 |
323.41 |
412.76 |
| 每股收益EPS（元） |
0.34 |
0.77 |
0.98 |
1.25 |
| ROE |
3.33% |
7.51% |
8.84% |
10.26% |
| PE |
119 |
52 |
41 |
32 |
| PB |
4.42 |
4.11 |
3.79 |
3.44 |
分业务收入预测
| 业务类型 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| IDC服务 |
1203.3 |
1648.6 |
2143.1 |
2721.8 |
| IDC解决方案 |
1.0 |
1.1 |
1.3 |
1.4 |
| 云服务 |
1.5 |
2.8 |
4.9 |
8.1 |
| 合计 |
1205.8 |
1652.5 |
2149.3 |
2731.2 |
增长率预测
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 销售收入增长率 |
32.55% |
37.04% |
30.06% |
27.08% |
| 营业利润增长率 |
-18.73% |
112.48% |
26.84% |
26.99% |
| 净利润增长率 |
-25.93% |
142.06% |
26.96% |
27.02% |
| EBITDA增长率 |
37.73% |
-29.80% |
14.65% |
16.28% |
相对估值
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| EV/EBITDA |
19.77 |
25.09 |
20.11 |
15.78 |
| PE |
119.12 |
52.28 |
40.89 |
32.04 |
| PB |
4.42 |
4.11 |
3.79 |
3.44 |
| PS |
10.97 |
8.00 |
6.15 |
4.84 |
风险提示
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司2022年新建机柜上架率提升，新签项目逐步落地，叠加行业景气度上升和下游客户基建加快，预计未来三年公司业绩将保持快速增长。
附录信息
分析师信息
- 分析师：王湘杰
- 执业证号：S1250521120002
- 邮箱：wxj@swsc.com.cn
- 联系人：叶泽佑
- 电话：13524424436
- 邮箱：yezy@swsc.com.cn
公司地址
- 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编200120
- 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033
- 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编518040
- 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼，邮编400025
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