20210326-东兴证券-数据港-603881.SH-交付项目加速上电_积极拓展边界的成长型IDC_5页_719kb
报告摘要
数据港（603881）总结
核心内容
数据港是一家成立于2009年的IDC企业，2017年于上交所主板上市。公司专注于主机托管业务，同时提供少量的规划设计服务。其业务覆盖上海、京津冀、长三角和粤港澳大湾区，客户主要为国内大型互联网公司。截至2020年末，公司累计建成并运营25个数据中心，IT负载合计约250.3mW，折算为约50,060个标准机柜。
主要观点
- 业绩快速增长：公司2020年实现营业收入9.10亿元，同比增长25.20%；EBITDA为5.41亿元，同比增长53.82%；归母净利润为1.36亿元，同比增长23.58%。公司业绩增长显著，体现出其在IDC行业的强劲发展势头。
- 机柜快速放量：2019年公司IT负载为141mW，2020年增长至250.3mW，年复合增长率较高，表明公司在数据中心建设方面具有较强能力。
- 大客户绑定：公司深度绑定中国公有云龙头，拥有充足的在手订单，业务增长逻辑清晰且得到验证。
- 京津冀布局完善：公司成功中标中国联通（怀来）大数据创新产业园一期项目，进一步完善京津冀地区的数据中心布局，为未来业务拓展奠定基础。
- 技术投入加大：2020年公司研发费用为4002万元，同比增长49.98%。公司专注于数据中心节能与运维技术的研发，如快速散热型节能机柜、排风管控系统等，为提升运营效率和能效管理提供支撑。
- 运维能力突出：公司连续四年实现客户合同服务等级承诺(SLA)达成率100%，展现出高效的执行能力和丰富的运营经验，未来有望在IDC行业中保持竞争优势。
- 成长潜力显著：分析师预计公司2021-2023年营收分别为13.10亿元、19.81亿元和25.43亿元，净利润分别为1.94亿元、3.11亿元和4.52亿元，EPS分别为0.82元、1.32元和1.92元，体现出公司良好的成长性。
- 估值逐步下降：公司当前PE为53倍，EV/EBITDA为20倍，预计未来三年PE将逐步降至23倍，EV/EBITDA降至10倍，体现出市场对公司未来增长的预期。
关键信息
财务表现（单位：亿元）
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 0.73 | 0.91 | 1.31 | 1.98 | 2.54 |
| 归母净利润 | 0.11 | 0.14 | 0.19 | 0.31 | 0.45 |
| EPS（元） | 0.52 | 0.63 | 0.82 | 1.32 | 1.92 |
| PE | 84.00 | 69.33 | 53.01 | 33.03 | 22.69 |
| EV/EBITDA | 31.92 | 22.23 | 19.45 | 13.41 | 9.50 |
营收与利润增长预测（单位：%）
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率 | -20.12% | 25.20% | 43.99% | 51.24% | 28.33% |
| 归母净利润增长率 | -22.76% | 23.58% | 41.97% | 60.50% | 45.54% |
| 营业利润增长率 | -27.48% | 36.65% | 40.90% | 61.13% | 45.47% |
营运与财务能力（单位：%）
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 36.46% | 39.89% | 40.12% | 41.23% | 42.39% |
| 净利率 | 15.19% | 14.75% | 14.78% | 15.69% | 17.79% |
| 资产负债率 | 71% | 62% | 70% | 72% | 70% |
投资评级
- 公司评级：推荐
- 行业评级：看好
风险提示
- IDC上架速度不及预期：若交付项目上电进度低于预期，可能影响公司业绩释放。
结论
数据港作为一家成长型IDC企业，凭借大客户绑定、快速的机柜放量和京津冀地区的战略布局，展现出良好的发展势头。公司持续加大运维技术研发投入，提升数据中心的绿色节能和安全稳定能力，符合碳中和趋势下的行业发展方向。未来三年，公司预计实现营收和净利润的快速增长，估值逐步下降，体现出市场对其成长性的认可。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备持续竞争优势和良好的投资价值。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
