20230128-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差高等级下行_中低等级上行_8页_335kb

产业债利差动态分析总结（2023年1月27日）

核心内容

本报告分析了2023年1月20日产业债行业利差的变动情况，涵盖上游、中游、下游及服务行业。整体来看，产业债利差呈现分化趋势，高等级产业债利差下行，中低等级产业债利差上行。报告同时附有图表与附表，供进一步参考。

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主要观点

1. 行业整体利差

• 合计产业债行业利差：55.21bp，较1月13日下行0.05bp。
• 分评级利差：
  • AAA级：43.05bp，下行0.28bp。
  • AA+级：131.49bp，上行2.55bp。
  • AA级：184.06bp，上行0.41bp。
• 利差最高行业：农林牧渔（367.22bp）、家用电器（287.17bp）、轻工制造（225.57bp）。

2. 上游行业

• 采掘行业：
  • 合计利差：47.86bp，较1月13日下行1bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：47.92bp，下行0.87bp。
    • AA+级：42.09bp，上行0.56bp。

3. 中游行业

• 钢铁行业：
  • 合计利差：114.84bp，较1月13日下行1.18bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：114.84bp，下行1.18bp。

4. 下游行业

• 房地产行业：
  • 合计利差：61.25bp，较1月13日下行0.55bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：56.40bp，上行0.40bp。
    • AA+级：157.41bp，下行2.52bp。
    • AA级：44.91bp，下行0.43bp。

5. 服务行业

• 公用事业行业：
  • 合计利差：13.43bp，较1月13日上行0.16bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：8.70bp，上行0.14bp。
    • AA+级：74.70bp，上行0.50bp。
    • AA级：82.22bp，下行1.22bp。

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关键信息

• 利差趋势：整体呈现高等级利差下行，中低等级利差上行的分化格局。
• 行业差异：
  • 农林牧渔、家用电器、轻工制造等行业利差显著高于其他行业，显示其信用风险相对较高。
  • 房地产、公用事业等行业利差变动较小，部分等级利差出现明显波动。
• 数据来源：Wind数据，天风证券研究所。
• 计算方法：自2021年7月起，产业债利差采用余额加权平均，且对利差超过10%的个券进行剔除。

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风险提示

• 信用风险事件频发。
• 宏观经济存在失速下滑风险。
• 本报告仅为市场监控，不构成投资建议。

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分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 孟万林：分析师，SAC执业证书编号：S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com

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股票投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市

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