20220807-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差高等级上行_中低等级下行_8页_673kb
报告摘要
产业债利差动态分析总结（2022-08-07）
核心内容概述
本报告分析了2022年8月5日产业债利差的变化情况，从行业整体、上游、中游、下游和服务行业五个维度对不同评级下的利差进行了详细跟踪。报告指出，整体产业债利差呈现分化趋势，高等级利差上行，中低等级利差下行，房地产行业利差上行尤为显著。
行业整体利差动态
- 合计产业债行业利差：42.93bp，较7月29日上行3.84bp。
- 分评级利差变化：
- AAA级：34.37bp，上行4.64bp。
- AA+级：91.32bp，下行0.19bp。
- AA级：169.18bp，下行5.22bp。
- 分行业利差排名：
- 利差最高的行业为家用电器（258.11bp）。
- 其次为农林牧渔（233.97bp）、轻工制造（200.03bp）、食品饮料（139.24bp）。
上游行业分析
- 采掘行业：
- 合计利差：31.75bp，上行3bp。
- AAA级：31.85bp，上行2.78bp。
- AA+级：19.47bp，下行2.56bp。
中游行业分析
- 钢铁行业：
- 合计利差：37.46bp，上行3.98bp。
- AAA级：37.46bp，上行3.98bp。
下游行业分析
- 房地产行业：
- 合计利差：101.1bp，上行25.37bp。
- AAA级：106.62bp，上行27.76bp。
- AA+级：49.45bp，上行2.29bp。
- AA级：35.23bp，上行0.47bp。
服务行业分析
- 公用事业行业：
- 合计利差：6.29bp，上行1.81bp。
- AAA级：3.02bp，上行1.98bp。
- AA+级：17.04bp，下行0.21bp。
- AA级：209.47bp，上行1.23bp。
关键信息与主要观点
- 利差分化：整体产业债利差呈现明显分化，高等级债券利差上行，中低等级债券利差下行，反映出市场对信用风险的担忧加剧。
- 行业差异：
- 房地产行业利差大幅上行，表明市场对房地产企业信用风险的担忧加深。
- 家用电器、农林牧渔、轻工制造等行业的利差较高，可能与行业景气度、企业偿债能力等因素相关。
- 公用事业行业利差整体上行，但AA级利差显著上升，显示出市场对低评级债券的避险情绪。
- 风险提示：
- 信用风险事件频发，可能对产业债市场造成冲击。
- 宏观经济存在失速下滑风险，需警惕市场整体波动。
附表摘要
| 行业 | 合计利差（BP） | AAA利差（BP） | AA+利差（BP） | AA利差（BP） | 合计变化（BP） | AAA变化（BP） | AA+变化（BP） | AA变化（BP） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 12.98 | 13.35 | 2.43 | 0.00 | 1.64 | 1.70 | -0.32 | 0.00 |
| 传媒 | 15.43 | 11.78 | 20.85 | 32.45 | -6.41 | 2.16 | 0.10 | -167.42 |
| 电气设备 | 16.12 | 20.70 | 25.00 | 0.00 | 1.68 | 2.83 | -0.28 | 0.00 |
| 电子 | 32.87 | 37.82 | 6.26 | 0.00 | 1.39 | 1.65 | -0.15 | 0.00 |
| 房地产 | 63.48 | 70.97 | 25.49 | 4.67 | 16.97 | 19.47 | 0.10 | 0.07 |
| 纺织服装 | 7.08 | 0.00 | 10.78 | 64.91 | -0.09 | 0.00 | -0.21 | 0.11 |
| 非银金融 | 7.66 | 6.08 | 40.32 | 356.77 | -0.35 | 1.04 | -29.20 | 0.18 |
| 钢铁 | 20.90 | 21.93 | 0.00 | - | 2.59 | 2.73 | 0.00 | - |
| 公用事业 | 0.73 | 0.46 | 10.92 | 154.28 | 0.90 | 0.93 | -0.14 | 1.11 |
| 国防军工 | 0.60 | 0.60 | - | - | 1.78 | 1.78 | - | - |
| 化工 | 14.31 | 4.73 | 58.81 | 0.00 | 0.76 | 0.91 | -0.43 | 0.00 |
| 机械设备 | 6.10 | 1.66 | 59.26 | - | 0.56 | 0.70 | -0.30 | - |
| 计算机 | 0.63 | 0.92 | 0.00 | - | 0.11 | 0.16 | 0.00 | - |
| 家用电器 | 129.05 | - | 129.05 | - | -0.30 | - | -0.30 | - |
| 建筑材料 | 15.31 | 11.02 | 79.83 | - | 2.12 | 2.28 | -0.51 | - |
| 建筑装饰 | 13.67 | 6.20 | 23.60 | 70.31 | 1.05 | 1.69 | 0.17 | 0.23 |
| 交通运输 | 7.03 | 5.62 | 70.93 | 0.00 | 2.03 | 2.14 | -0.35 | 0.00 |
| 农林牧渔 | 26.79 | 13.40 | 77.93 | - | -0.12 | 0.03 | -0.68 | - |
| 汽车 | 25.66 | 28.40 | 0.00 | - | 0.94 | 1.08 | 0.00 | - |
| 轻工制造 | 22.79 | - | 22.79 | - | -0.15 | - | -0.15 | - |
| 商业贸易 | 24.33 | 17.83 | 84.55 | 69.68 | 1.92 | 2.62 | -0.02 | 2.25 |
| 食品饮料 | 75.38 | 84.02 | 30.73 | 5.45 | 4.67 | 5.39 | -0.89 | 0.57 |
| 通信 | 19.52 | 20.58 | 0.00 | 0.00 | 1.09 | 1.15 | 0.00 | 0.00 |
| 休闲服务 | 10.07 | 10.07 | - | - | 1.54 | 1.54 | - | - |
| 医药生物 | 11.01 | 5.48 | 36.91 | 0.00 | 0.76 | 1.56 | -0.06 | 0.00 |
| 有色金属 | 10.57 | 9.07 | 71.66 | - | 1.33 | 1.36 | -0.19 | - |
| 综合 | 16.01 | 13.49 | 45.59 | 17.27 | -0.73 | -2.54 | 15.14 | 0.27 |
| 合计 | 16.09 | 14.98 | 37.36 | 43.55 | 2.14 | 2.44 | -0.21 | -4.00 |
风险提示
- 信用风险事件频发，可能对产业债市场造成冲击。
- 宏观经济存在失速下滑风险，需警惕市场整体波动。
分析师信息
- 孙彬彬，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
- 孟万林，分析师，SAC执业证书编号：S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com
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- 股票投资评级：根据报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅进行分类，分为买入、增持、持有、卖出。
- 行业投资评级：根据报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅进行分类，分为强于大市、中性、弱于大市。
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