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中泰证券9月各行业观点及重点推荐标的总结

核心内容概述

中泰证券在9月对各行业进行了分析，认为市场情绪已降至冰点，但内外部环境偏暖，市场悲观预期有望逐渐恢复。当前全A市盈率中位数为13年以来最低，估值已具备长期配置价值。建议投资者把握反弹机会，重点关注金融地产与科技龙头。

主要观点

1. 市场情绪与交易窗口

• 情绪低点：短期情绪指标已降至冰点，全A换手率历史分位数不足10%，部分行业创历史最低水平。
• 成交量与估值见底：成交量和估值见底不是一步到位，但9月或许是年内最安全的交易窗口。
• 限售股解禁与质押到期：9-11月限售股解禁规模较小，10月后股权质押到期规模将逐月递增，市场风险相对较低。

2. 估值与配置价值

• 大蓝筹配置价值：50和300为代表的大蓝筹估值已接近12年底部水平，具备长期配置价值。
• 沪深300盈利收益率：已达5.6%，风险溢价水平为1.95%，仅次于06年和08年熊市底部。
• 市场阶段类比：当前市场类似11-12年行情，情绪底部后会有反弹，大蓝筹会率先企稳。

3. 中长期市场展望

• 经济周期影响：基钦收缩期叠加盈利增速下行，市场趋势性行情可能要等到2019年一季度末。
• 结构性机会为主：指数下行空间有限，市场仍以结构性机会为主。

9月金股组合

行业	公司	代码	EPS 2018E	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018E	PE 2019E	PE 2020E	分析师
银行	建设银行	601939.SH	1.0	1.1	1.2	6.7	6.4	5.7	戴志锋
房地产	保利地产	600048.SH	1.7	2.2	2.7	7.2	5.5	4.5	倪一琛
建材	海螺水泥	600585.SH	5.1	5.4	-	7.3	6.9	-	张琰
化工	利尔化学	002258.SZ	1.2	1.6	1.9	16.6	12.3	10.2	商艾华
机械	海油工程	600583.SH	0.1	0.3	0.5	42.9	20.7	13.3	王华君
轻工	裕同科技	002831.SZ	2.3	3.1	3.9	21.1	15.9	12.4	蒋正山
食品饮料	洋河股份	002304.SZ	5.6	7.0	8.7	20.7	16.4	13.3	范劲松
零售	苏宁易购	002024.SZ	0.7	0.2	0.3	16.7	65.2	38.7	彭毅
计算机	浪潮信息	000977.SZ	0.5	0.7	1.1	52.3	36.3	23.1	谢春生
军工	中航光电	002179.SZ	1.2	1.6	2.1	34.1	26.6	19.8	杨帆

各行业观点与重点推荐

银行业

• 观点：下半年银行净息差平稳，资产质量保持稳定。
• 核心标的：建设银行、农业银行。

房地产行业

• 观点：板块具备估值修复基础，短期资金面逐步好转，中期政策放宽窗口或逐步明朗。
• 核心标的：保利地产、万科A。

钢铁行业

• 观点：钢价震荡，企业盈利高位，环保限产及进口压制支撑供需偏紧。
• 核心标的：柳钢股份、马钢股份、新钢股份。

煤炭行业

• 观点：动力煤价格筑底，焦炭价格短期仍有上涨动力，板块具备低估值波动机会。
• 核心标的：陕西煤业、开滦股份、中国神华。

建材行业

• 观点：内需驱动行业格局好转，关注南方水泥及玻璃等确定性标的。
• 核心标的：海螺水泥、旗滨集团、华新水泥。

机械行业

• 观点：油服、工程机械、半导体设备等板块具备结构性机会。
• 核心标的：三一重工、海油工程、杰瑞股份。

农业

• 观点：推荐低估值养猪股，关注饲料及禽链板块。
• 核心标的：正邦科技、海大集团、中牧股份。

零售行业

• 观点：零售板块结构性分化，关注具备供应链及激励机制优势的标的。
• 核心标的：苏宁易购、新宝股份。

电新行业

• 观点：新能源汽车、工控&电力设备、光伏等板块值得关注。
• 核心标的：国电南瑞、新宙邦、金风科技、隆基股份。

计算机行业

• 观点：关注云和2B企业，推荐细分领域龙头。
• 核心标的：浪潮信息、石基信息、航天信息。

通信行业

• 观点：5G主题关注度高，预计9月底10月初频谱划分方案将公布。
• 核心标的：光迅科技、东山精密、烽火通信、中兴通讯。

军工行业

• 观点：行业景气度向上，改革+成长逻辑持续。
• 核心标的：中航光电、中直股份、康达新材。

食品饮料行业

• 观点：白酒、啤酒、食品等板块具备结构性机会。
• 核心标的：洋河股份、绝味食品、贵州茅台。

轻工行业

• 观点：包装与家居板块盈利拐点明确，建议重点配置龙头企业。
• 核心标的：裕同科技。

风险提示

• 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断。
• 各行业推荐基于经济和政策前提，存在预期与实际不一致的风险。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应自行关注相应更新或修改，报告内容不构成最终操作建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。