20211108-华龙期货-油脂周报_高位大幅震荡_油脂头部迹象明显_6页_1mb

油脂市场周报总结（2021年11月8日）

核心内容

本周油脂期价呈现高位大幅震荡后回落的走势，豆油、棕榈油和菜油均出现不同程度下跌，其中豆油跌幅最大，为 $3.71%$，棕榈油为 $3.17%$，菜油相对较强，跌幅为 $1.92%$。市场波动主要受到国际油脂市场、原油价格以及国内政策影响，中长期头部迹象明显，预计油脂价格短期震荡，中长期走弱概率较大。

主要观点

• 国际油脂市场影响：本周油脂上涨主要得益于国际油脂市场的提振，包括原油、美豆油和马棕的上涨。但下半周利空集中释放，导致油脂价格大幅回落。
• 棕榈油基本面压力：印度降低棕榈油等商品的进口关税，叠加马来西亚棕榈油库存增加，出口下滑，导致市场对库存增长的担忧加剧，毛棕油期货市场有跌破4800令吉支撑后继续下探的风险。
• 美豆市场承压：市场预期USDA月报将上调美豆单产预估，同时南美大豆播种推进、巴西播种量高于正常水平，导致CBOT大豆期价承压，美豆一度跌破1200点。
• 国内供需预测：国家粮油信息中心预测2021/22年度我国大豆新增供给量为11940万吨，豆油新增供给量为1920万吨，供需结余22万吨，显示国内供给偏宽松。
• 基差变化：北方地区豆油和菜油基差报价下滑，而南方地区基差变动不大。基差走弱表明现货与期货价格差距扩大，市场情绪偏空。
• 政策影响：发改委打击商品投机炒作的政策氛围，对油脂市场形成压制，价格在高位易受政策影响而大幅波动。
• 操作建议：油脂市场已形成中长期头部迹象，建议逢高做空。

关键信息

现货价格

• 豆油：张家港地区四级豆油现货价格为10,290元/吨，较上一交易日下跌300元/吨，维持在近5年较高水平。
• 棕榈油：广东地区24度棕榈油现货价格为9,950元/吨，较上一交易日下跌300元/吨，维持在近5年较高水平。
• 菜油：江苏地区四级菜油现货价格为12,900元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，维持在近5年较高水平。

港口库存

• 豆油：截至2021年11月2日，全国豆油港口库存小幅下降1.75万吨至76.10万吨。
• 棕榈油：截至2021年11月2日，全国棕榈油港口库存大幅增加6.5万吨至51.70万吨。
• 大豆：截至2021年11月5日，全国大豆港口库存为764.169万吨，日消耗量为26.25万吨。

基差分析

• 豆油基差：张家港地区四级豆油基差为676元/吨，较上一交易日下跌214元/吨，维持在近5年较高水平。
• 棕榈油基差：广东地区24度棕榈油基差为474元/吨，较上一交易日下跌262元/吨，维持在近5年平均水平。
• 菜油基差：江苏地区四级菜油基差为326元/吨，较上一交易日下跌142元/吨，维持在近5年较高水平。

市场展望

• 短期走势：油脂价格短期可能继续震荡，但市场形态已走坏，需警惕进一步下跌风险。
• 中长期趋势：油脂市场已显现中长期头部迹象，预计中长期走势偏弱。
• 操作策略：建议投资者在油脂价格高位时采取做空策略，以规避潜在下跌风险。

风险提示

• 市场波动性加大，需关注政策变化及国际大宗商品走势。
• 基差变化可能影响期货价格与现货价格之间的联动关系。
• 国内供需结构及国际市场的不确定性仍对油脂价格构成影响。

本报告为华龙期货投资咨询部研究员挑战旗撰写，仅供参考，不构成投资建议。