20211108-大越期货-沪铜周报_16页

沪铜周报总结（11.1~11.5）

一、核心内容概述

本周沪铜主力合约延续下跌趋势，收跌1.35%，报收于69590元/吨。整体来看，铜价受到宏观面和产业端多重因素影响，呈现偏空走势。国内政策干预、库存调整、房地产低迷等因素共同作用，压制铜价上行。同时，全球供需变化及市场情绪也对铜价产生重要影响。

二、基本面分析

1. PMI维持扩张区间

• 中国制造业采购经理指数（PMI）持续位于50以下，显示制造业景气度有所减弱。
• 该指标对铜需求有一定抑制作用，偏空。

2. 供需平衡表

• 预计2021年全球精炼铜供需将出现小幅过剩。
• 2021年1月至6月的数据显示，全球产量与消费量波动，但整体趋势为供需小幅失衡。

3. 库存情况

• 国内上期所铜库存较上周增加9488吨至49327吨，显示市场供应有所恢复。
• LME铜库存减少3075吨至123400吨，库存维持低位，支撑铜价。
• 上海保税区库存维持同期正常水平，未出现明显异常。

三、市场结构分析

1. 加工费低位反弹

• 加工费有所回升，显示冶炼企业利润有所改善，市场情绪略有好转。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单维持高位回落，表明市场投机情绪有所降温，偏空。

3. 期现价差

• 国内外铜处于现货小幅升水状态，显示市场对现货需求仍有一定支撑，偏多。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，亏损700元/吨，表明进口成本高于国内价格，不利于进口铜流入市场。
• 盘面盈亏显示市场整体处于亏损状态，情绪偏空。

四、观点与策略

1. 基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开，但制造业PMI持续低迷，显示需求疲软，偏空。

2. 基差

• 现货升水期货，基差为1280元，显示现货市场对期货的支撑，偏多。

3. 库存

• 国内库存增加，LME库存减少，库存结构偏多。

4. 盘面

• 收盘价位于20日均线下方，20日均线向下运行，技术面偏空。

5. 主力持仓

• 主力净持仓多，但多头减少，表明市场多空博弈加剧，偏多。

6. 结论与策略

• 在全球宽松政策收紧和南美供应增加的背景下，市场情绪波动较大。
• 短期以波动为主，建议沪铜2112合约保持观望态度。
• 可考虑持有CU2112C76000看跌期权，以对冲下行风险。

五、关键信息汇总

六、免责声明

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