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报告摘要

油脂市场周报总结（2021年12月20日）

核心内容

本周油脂期价呈现探底回升的V型走势，豆油小幅上涨，菜油微跌，棕榈油明显下跌。整体来看，油脂价格处于历史高位，市场处于高位震荡状态，长期存在牛熊转换的可能。

主要观点

油脂期价走势：本周油脂期价先震荡回落，后震荡反弹，形成V型走势。豆油上涨0.19%，菜油下跌0.02%，棕榈油下跌0.77%。
棕榈油基本面：马来西亚棕榈油出口量在12月1日至15日期间环比下降9%至15%，冬季出口需求季节性放缓，且棕榈油价格相对豆油偏高，促使印度等买家转向软油。
棕榈油供应：马来西亚棕榈油种植园仍面临劳动力不足问题，导致产量环比下降约10%。SPOMMA数据显示，12月1日至10日产量环比减少2.8%，显示劳动力短缺对生产持续造成压力。
美豆供应变化：NOPA数据显示，截至11月底，美国豆油供应量为18.32亿磅，为6月以来首次下滑，表明市场预期库存将增加的假设被打破。AgRural预测巴西2021/2022年度大豆产量为1.447亿吨，较此前预测减少，但2022/23年度美豆播种面积预期上调，全年供应有望增加。
全球流动性与货币政策：随着全球流动性收窄和通胀压力上升，美国货币政策阶段性收紧，预计美豆价格重心将下移。
国内油脂库存：本周棕榈油到港量增加，库存上升，但12月到港量偏少，且处于消费淡季，价格高企导致消费疲软，预计后期库存仍将继续上升。豆油库存小幅下降。
供应节奏影响：全球油脂供应转向宽松及库存重建趋势未变，但油料增产、棕榈油产地复产及国内库存重建仍需时间，明年油脂供应节奏将成为行情波动的主要推手。
市场预期：预计牛市的回转会是一个震荡走弱的行情，油脂价格处于高位震荡阶段，长期存在牛熊转换的可能。