20240317-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_17页_5mb

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2024年3月17日聚酯产业链各环节的市场动态，包括PX、PTA、短纤、乙二醇等关键产品的供需、价格走势及未来预期。整体来看，产业链处于库存压力较大的背景下，但随着部分装置检修及需求恢复，市场存在支撑。

PX基本面与观点

基本面现状

• 供应：国内PX开工率约为86%，亚洲地区开工率约为78%，整体供应维持高位。
• 需求：PTA装置负荷下调，中泰与英力士PTA装置停车，导致PTA负荷降至80.9%。
• 估值：PX-石脑油价差318美元/吨，PX-Brent原油价差413美元/吨，PX估值小幅回升。

观点

• 短期：PX价格偏弱，近月合约表现更差，5-9价差压缩。
• 中期：PX估值压缩，空头逻辑兑现，4-6月检修预期支撑价格。
• 长期：PX价格有望跟随成本上涨，建议逢低买入2409合约。
• 库存：库存压力较大，近月交割压力尚未完全缓解，行情预计反复。

PTA基本面与观点

基本面现状

• 供应：PTA装置负荷下调至80.9%，部分装置停车。
• 需求：聚酯开工率维持高位，终端织造负荷恢复至82%，需求基本恢复。
• 库存：PTA库存压力较大，基差与月差偏弱。
• 加工费：现货加工费压缩至242元/吨，盘面加工费358元/吨，下游聚酯利润小幅压缩。

观点

• 短期：PTA价格震荡走强，但库存压力仍存，近月合约承压。
• 中期：供应端PTA与PX检修支撑，库存有望缓解，下方支撑较强。
• 长期：跟随成本上涨趋势，建议逢低买入2409合约。

短纤基本面与观点

基本面现状

• 供应：短纤企业开工率恢复至高位。
• 需求：纯涤纱及涤棉纱走货稳定，但下游尚未集中补库，库存压力较大。
• 利润：短纤利润低位，估值有支撑。

观点

• 短期：供需压力较大，但利润低支撑价格。
• 中期：随着需求恢复及原料检修，库存有望逐步去化。
• 长期：建议逢低买入远月合约，价格将跟随成本上涨。

乙二醇基本面与观点

基本面现状

• 供应：截至3月14日，中国大陆乙二醇整体开工负荷67.41%，煤制乙二醇开工负荷56.39%。
• 进口：本周港口到港预报15.5万吨，进口预期恢复但总体仍偏弱。
• 库存：港口库存79.6万吨，库存变化不大，处于中性水平。
• 产量：2024年2月乙二醇产量158万吨，同比偏高；2023年12月进口量58万吨，环比下滑16%。

观点

• 短期：乙二醇价格受进口预期压制，库存去化不明显，近月合约承压。
• 中期：4-5月国内煤企检修叠加需求恢复，库存有望逐步减少。
• 长期：乙二醇价格有望跟随成本上涨，建议逢低买入远月合约。

石脑油与PX价格走势

• 石脑油：价格走强，亚洲4月到货量减少，俄罗斯炼厂遇袭加剧供应短缺担忧，价格涨至年内次高点。
• PX价格：整体走强，PXN有所回升，支撑PX价格。

织造与聚酯开工情况

• 终端开工：恢复至高位，需求支撑明显。
• 聚酯开工：维持在高位，但下游企业补库不积极，聚酯工厂库存压力较大。
• 需求恢复：终端织造负荷恢复至82%，聚酯需求基本恢复。

产业链数据与图表

• PX投产计划：2023年累计投产770万吨，2024年预计投产300万吨。
• PTA投产情况：2023年累计投产1000万吨，2024年预计投产950万吨。
• 乙二醇投产情况：盛虹炼化、海南炼化等装置已投产，山西榆能集团、中昆新材料等计划年底投产。
• 库存数据：PX、PTA、EG库存压力较大，但部分装置检修及需求恢复或带来库存去化机会。

基差与月差分析

• PX基差：本周PX基差偏弱，显示市场对近月合约的不乐观预期。
• PTA基差与月差：基差偏弱，月差表现亦不乐观，但远月合约存在支撑。

免责声明

• 本报告由新湖期货股份有限公司提供，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及调研，不保证准确性和完整性。
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总结

总体来看，聚酯产业链在2024年3月面临库存压力较大的挑战，但随着部分装置检修及需求逐步恢复，市场存在支撑。PX和PTA估值有所回升，短期价格偏弱，但中长期看好，建议逢低买入远月合约。短纤和乙二醇价格受供需格局影响，短期承压，中期有望改善。市场行情预计会反复，需关注库存去化及成本端变化。