20240519-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_17页_5mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2024年5月19日PX、PTA、短纤、乙二醇等化工产业链相关产品的市场基本面、供需变化、价格走势、利润情况及未来预期。整体来看，产业链处于阶段性调整期，部分产品价格止跌回升，但整体需求偏弱，市场情绪偏谨慎。

PX分析

基本面现状

• 供应端：部分装置短流程降负，逸盛新材料2期检修，供应压力略有缓解。
• 需求端：PTA装置负荷提升至71.5%，聚酯负荷下滑至88.5%，终端织造开工下滑至77%。
• 库存变化：PX库存小幅去库，供需格局基本稳定。
• 估值情况：PX-石脑油价差348美元/吨，PX-Brent原油价差402美元/吨，PX相对原料小幅抬升。

观点

• PX价格近期跟随市场情绪止跌回升，基本面变化不大。
• 中期来看，随着PTA检修结束及聚酯提负，对PX价格相对看好。
• 下游终端处于淡季，需求驱动偏弱，但库存不高，存在一定支撑。

PTA分析

基本面现状

• 供应端：PTA装置负荷提升至71.5%，但部分装置检修，供应收缩。
• 需求端：聚酯负荷下滑至88.5%，终端织造开工下滑至77%，需求端整体边际走弱。
• 库存变化：PTA处于去库期，库存中性偏低。
• 估值情况：PTA2409合约基差-1元/吨，现货加工费修复至352元/吨，但PTA加工费难以持续扩张。

观点

• 受供应收缩影响，PTA处于去库期，但未来随着PTA检修结束及聚酯提负，对PTA绝对价格相对看好。
• 下游聚酯利润压缩，PTA估值中性。

短纤分析

基本面现状

• 供应端：短纤企业开工率约86%，变化不大。
• 需求端：纯涤纱现金流亏损，纱厂负荷持稳，原料库存仍低。
• 库存变化：短纤工厂库存去化，供需有所转好。
• 利润情况：短纤利润有所修复，表现强于原料。

观点

• 短纤供需矛盾不大，利润不高，但估值端有支撑。
• 绝对价格跟随成本变化，整体偏强运行。

乙二醇分析

基本面现状

• 供应端：整体开工负荷58.12%，煤制乙二醇开工负荷63.06%，环比下降。
• 需求端：聚酯负荷下滑至88.5%，EG去库格局延续，港口库存76.9万吨，库存不高。
• 估值情况：EG2409基差-40，估值有所修复，价格低位企稳。

观点

• 乙二醇供应压力回升不及预期，需求端虽有下降，但港口发货量较多，去库延续。
• 市场情绪偏好，预计乙二醇偏强运行。

石脑油分析

• 价格走势：石脑油价格震荡下跌，原料端支撑不足。
• 利润情况：石脑油裂解装置持续亏损，需求端走弱，价格承压。
• 市场影响：PX价格受石脑油影响有限，但PX相对原料有所抬升。

市场情绪与未来展望

• 整体市场情绪：商品市场情绪转强，原油企稳回升，带动PX价格止跌回升。
• 未来预期：
  • PX：中期支撑来自PTA检修结束及聚酯提负，对价格相对乐观。
  • PTA：需求端有望改善，聚酯提负和下游旺季补库预期支撑价格。
  • 短纤：供需矛盾不大，估值支撑明显，价格跟随成本。
  • 乙二醇：供应压力缓解，去库延续，估值修复，预计偏强运行。

数据支持

• PX投产计划：2024年新增产能300万吨，主要来自裕龙石化。
• PTA投产情况：2023年合计投产1000万吨，2024年合计投产450万吨。
• 乙二醇投产情况：盛虹炼化、海南炼化、三江石化等装置已投产，山西榆能集团和中昆新材料预计年底投产。

总结

整体来看，PX、PTA、短纤及乙二醇市场在2024年5月处于阶段性调整期。供应端部分装置检修或降负，缓解了短期压力，但需求端仍受淡季影响，整体边际走弱。PX和PTA价格止跌回升，短期企稳，中期受聚酯提负和下游旺季预期支撑，对价格相对乐观。短纤和乙二醇在库存去化和估值修复背景下，市场情绪偏好，预计偏强运行。未来需关注PTA检修结束、聚酯负荷变化及原油走势对整体产业链的影响。