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浙商早知道总结（2022年10月25日）

核心内容概览

本日浙商早知道汇总了三份重要点评和两份精品报告，涵盖新能源、机械、固收等多个领域，重点分析了宁德时代、斯莱克、中控技术以及地产债市场和热卷产量等关键数据。

重要点评总结

1.1 宁德时代2022年三季度业绩点评

主要事件

• 营收与利润：2022年前三季度实现营收2103.40亿元，同比增长186.72%；归母净利润175.92亿元，同比增长126.95%；扣非归母净利润160.38亿元，同比增长142.87%。
• 第三季度表现：营收973.69亿元，同比增长232.47%；归母净利润94.24亿元，同比增长188.42%；扣非归母净利润89.87亿元，同比增长234.70%。

简要点评

1. 盈利改善：公司净利润环比增长41.17%，毛利率19.27%，环比下降2.58个百分点，但储能系统毛利率恢复至10%+，盈利能力提升。
2. 市场份额提升：全球动力电池市占率35.5%，国内市占率稳定在50%左右，龙头地位稳固。
3. 海外布局加速：拟投资73.4亿欧元建设匈牙利电池工厂（100GWh），并成功获得宝马、福特大圆柱电池项目定点。
4. 储能产品突破：拿下美国FlexGen储能大单，与Primergy合作提供户外液冷储能电柜EnerOne。
5. 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润为272.04、434.63、587.22亿元，对应PE分别为37、23、17倍，维持“买入”评级。

投资机会与风险

• 投资机会：盈利持续改善、海外布局加速、新产品量产推进。
• 催化剂：材料价格下降、产能建设超预期、新产品认证与量产。
• 投资风险：新能源汽车销量不及预期、产能投放不及预期、新品认证与量产不及预期。

1.2 斯莱克点评

主要事件

• 特斯拉产能规划：马斯克宣布将4680电池产能提升至1000GWh。
• 大圆柱电池进展：宝马将从2026年起由远景动力供应大圆柱电池，公司已布局4680钢壳产线。

简要点评

1. 大圆柱电池发展：特斯拉4680电池产量较Q2翻倍，未来将聚焦降本和扩大北美产能。
2. 公司产能建设：34系列铝圆柱已量产，4680钢壳产线设备就绪，即将完成连线。
3. 方形电池技术突破：自研DWI技术，提升方形电池壳生产效率；收购东莞阿李并优化设备。
4. 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润为2.4/3.6/6.0亿元，同比增长121%/53%/66%，对应PE为63/41/25倍。

投资机会与风险

• 投资机会：大圆柱电池产业化加速、DWI产线量产、大客户订单突破。
• 催化剂：大圆柱电池放量、DWI产线量产、大客户拓展。
• 投资风险：大圆柱电池及方壳电池导入不及预期。

1.3 中控技术2022年三季度业绩点评

主要事件

• 业绩表现：2022年前三季度实现营收42.25亿元，同比增长44.56%；归母净利润4.7亿元，同比增长54.21%；扣非归母净利润3.64亿元，同比增长54.21%。

简要点评

1. 业绩超预期：公司业绩增长显著，主要受益于下游智能制造需求旺盛及产品竞争力提升。
2. 产品创新与客户战略：持续创新迭代，重视标杆客户和项目，扩大领先优势。

投资机会与风险

• 投资机会：新签订单超预期、海外市场拓展、外延并购。
• 催化剂：订单突破、海外拓展、并购进展。
• 投资风险：下游行业周期波动、DCS业务增长放缓、重要原材料进口风险。

精品报告总结

2.1 地产债及行业高频跟踪第43周（2022.10.15-2022.10.21）

报告摘要

• 一手房销售：表现稳定，但弱于历史同期。
• 二手房交易：受退税政策影响，同比高增63%，需求集中于二手房。
• 政策影响：二十大报告提出“租购并举”，房地产政策红利有望持续。

债市发行

• 中海宏洋：发行10亿元公司债券，票面利率3.40%。
• 苏州新区高新技术产业股份有限公司：拟发行14.60亿元中期票据，发行日期为2022年10月25日-26日。

风险提示

• 需求改善不及预期、数据口径偏差。

2.2 热卷产量逆季节性回升

报告摘要

• 消费数据：汽车销量震荡走强，但线下消费偏弱。
• 地产销售：二手房市场强劲，受退税政策和交付确定性影响。
• 投资数据：
  • 石油沥青开工率维持高位，基建投资高增确定性高。
  • 水泥和玻璃价格小幅回升，显示地产投资需求韧性。
  • 热卷产量连续三周逆季节性回升，预示制造业投资增速可能维持高位。
• 出口与通胀：出口数量优化，国际货运班次上升；CPI受猪价影响仍有上行压力。

风险提示

• 基本面超预期变动、历史经验不适用于未来预测。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅超20%；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%至+10%；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅超10%；
  • 中性：行业指数涨幅-10%至+10%；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

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