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报告摘要

浙商早知道总结（2022年08月17日）

核心内容概览

本日浙商早知道汇总了多篇行业点评与精品报告，涵盖地产、银行、新科技、机械国防等多个领域，分析了市场现状、企业表现及未来投资机会与风险。

1. 重要点评总结

1.1 房地产行业点评（杨凡，20220816）

主要事件：国家统计局发布7月房地产数据。
简要点评：
- 销售端：受传统淡季和停工事件影响，销售数据底部盘整，政策仍有放松空间。
- 投资端：受销售疲弱影响，拿地、开工和竣工等现金流出项减少，投资端数据修复滞后。
- 融资端：房企融资和销售回款仍疲软，同比降幅扩大，融资环境未明显改善。
- 企业端：在弱修复环境下，融资能力强、基本面扎实的房企更具穿越周期能力。
投资机会：
- 利好融资能力强、聚焦基本面扎实的房企。
催化剂：
- 分线城市政策放松。
投资风险：
- 局部城市疫情反复；个别房企信用事件影响板块估值修复。

1.2 南京银行（601009）中报点评（梁凤洁/邱冠华，20220816）

主要事件：南京银行发布2022年中报。
简要点评：
- 盈利能力强劲，ROE同比提升0.7个百分点至17.5%。
- 存贷规模持续高增，贷款同比增速18%，存款同比增速16.7%，创5年新高。
- 零售转型推进，信用卡透支额和发卡量高增，AUM增速提升。
- 资产质量优异，不良率和关注率下降。
投资机会：
- 预计2022-2024年归母净利润增长21.8%/20.3%/20.2%，对应BPS12.42/14.09/16.09元，现价空间49%。
催化剂：
- 经济修复、信贷需求回暖、网点布局加密、股东增持。
投资风险：
- 宏观经济失速、不良大幅暴露。

1.3 常熟银行（601128）中报点评（梁凤洁/邱冠华，20220815）

主要事件：常熟银行发布2022年中报。
简要点评：
- 盈利保持快增，归母净利润同比增长20.0%。
- 净息差维持3.09%，资产结构改善支撑息差韧性。
- 村镇银行业务高增，兴福村镇银行营收和净利润增速分别快于全行14.2pc和3.6pc。
- 不良率下降，资产质量优异。
投资机会：
- 预计2022-2024年归母净利润增长20.1%/21.3%/22.6%，现价空间22%。
催化剂：
- 经济修复、信贷投放回暖、资产质量改善。
投资风险：
- 宏观经济失速、不良大幅暴露。

1.4 舜宇光学科技（02382.HK）中报点评（程兵，20220815）

主要事件：舜宇光学科技发布2022年中报。
简要点评：
- 上半年营收和净利润同比分别下降14.4%和49.5%。
- 手机业务受量价双杀影响，但七月已出现边际复苏。
- VR Pancake模块量产，XR布局完善，有望获取Meta订单。
- 车载业务全球领先，产品结构持续优化。
投资机会：
- 下半年iPhone镜头升级、潜望式方案超预期、VR技术迭代、车载光学放量。
催化剂：
- 手机市场边际改善、iPhone新品周期、元宇宙生态完善、自动驾驶渗透。
投资风险：
- 手机市场复苏不及预期、潜望式方案进展受阻、车载市场竞争加剧。

1.5 今天国际（300532）中报点评（程兵，20220815）

主要事件：今天国际发布2022年中报。
简要点评：
- 归母净利润同比增长173.27%，营收增长94.59%，业绩增速接近上限。
- 新增订单同比增长59.56%，新能源、石化、烟草行业订单显著增长。
- 毛利率提升，费用率下降，规模效应显现。
- 智能软硬件收入增长118.9%，占比提升至26%。
投资机会：
- 上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为1.80、2.81、4.22亿元，对应PE分别为25.55、16.39、10.91倍，维持“买入”评级。
催化剂：
- 项目中标、三季报及年报披露、智慧物流政策出台。
投资风险：
- 新能源、石化行业订单增速下行；烟草数字化业务不及预期；市场竞争加剧。

1.6 上机数控（603185）点评（邱世梁/王华君，20220816）

主要事件：公司拟在徐州投资150亿元建设24GW N型电池+25GW硅片项目。
简要点评：
- 项目预计带来年潜在业绩增厚21.7亿元。
- 一体化布局将带来成本节约，巩固核心竞争力。
投资机会：
- 上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润34/65/81亿元，PE估值低于行业水平，维持“买入”评级。
催化剂：
- 一体化扩产超预期；硅片、电池获重大订单落地。
投资风险：
- 光伏行业技术替代风险。

1.7 四方达（300179）点评（邱世梁/王华君，20220816）

主要事件：四方达CVD培育钻石扩产进度更新。
简要点评：
- 首期10万克拉产线进入调试运行，二期建设启动，扩产瓶颈少。
- 产品品质领先，已稳定产出大颗粒高品级无色CVD培育钻石原石。
- 与海南珠宝合作，布局海南自贸港，拓展下游销售渠道。
投资机会：
- 培育钻石行业低渗透高增长，预计2025年复合增速35%；传统主业稳健增长，CVD培育钻石打开成长空间。
催化剂：
- 培育钻石业务随压机扩产放量；资源开采业务随油服行业复苏；精密加工业务受益高端制造升级。
投资风险：
- 培育钻石竞争格局变化；原材料价格波动。

2. 精品报告总结

2.1 【浙商固收高宇】被动式降息，策略如何定？（20220815）

核心观点：
- MLF缩量反映流动性充裕，政策放松更多是“随行就市”。
- 债市仍处底部确认阶段，建议关注银行永续债和二级资本债配置机会。
投资建议：
- 10Y国债珍惜交易，新增仓位可关注收益率3.4%以上AA+银行永续债和3.5%以上AA+二级资本债。

2.2 【浙商固收高宇】地产难“自愈”，政策欠“东风”（20220815）

核心观点：
- 房地产行业自身修复缓慢，对经济拖累明显，需政策进一步支持。
- 消费周期与地产周期高度联动，地产不复苏则消费难有亮点。
政策建议：
- 建议进一步放开二三线城市限购政策，以刺激需求。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
- 增持：+10% ~ +20%；
- 中性：-10% ~ +10%；
- 减持：-10%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业指数涨幅+10%以上；
- 中性：-10% ~ +10%；
- 看淡：-10%以下。

风险提示

本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
投资决策应基于独立分析，报告不构成投资建议。
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