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浙商早知道总结（2023年07月24日）

一、市场总览

上周市场整体表现偏弱，主要指数全面下跌，上证指数下跌2.16%，沪深300下跌1.98%。市场情绪低迷，沪深两市日均成交额为7557亿元，较前期有所回落。

宏观环境分析

• 经济数据：6月经济数据公布，二季度GDP增速略低于预期，工业、制造业投资等领域出现筑底信号。
• 地产拖累：房地产行业仍对市场构成明显拖累。
• 政策预期：市场对总量刺激政策的边际预期逐步下调，情绪受到压制。

市场风格

• 价值股优于成长股：市场风格偏向价值投资。
• 超小市值表现较好：超小市值股票相对表现优于大盘。
• 板块轮动加快：资金高低切换频繁，TMT板块因前期涨幅较大而情绪回落，出现大幅下跌。
• 顺周期板块走强：房地产、商贸零售、建筑材料和农林牧渔等板块涨幅靠前。

关键政策与趋势

1. 地产链政策：国务院常务会议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，鼓励民间资本参与，并与保障房建设结合。该政策可能对建材、房地产、建筑装饰等相关板块带来情绪刺激。
2. 政策关注点：本周推荐重点关注“城中村改造”和“平急两用”政策，关注其对顺周期板块的催化作用。
3. 半导体与AI板块：半导体周期逐渐触底，市场悲观情绪正在消化；AI产业逻辑中长期依旧坚挺，建议关注TMT板块回调带来的中线布局机会。
4. 贵金属行情：伴随美联储降息拐点临近，中长期持续看好贵金属右侧大行情。

二、重点推荐

2.1 海底捞（06862）公司深度

• 推荐逻辑：作为中国最大的直营连锁餐饮企业，海底捞在2022年H2门店模型改善超预期，协同消费复苏趋势，有望带动净利润持续超预期。
• 超预期点：
  • 门店模型改善超预期
  • 翻台率回升超预期
• 驱动因素：
  • 消费复苏
  • 内部管理改善
• 盈利预测与估值：
  • 2023-2025年归母净利润分别为3841.00/5326.00/6480.00百万元
• 催化剂：
  • 暑期旺季来临
• 风险因素：
  • 宏观经济失速
  • 行业竞争加剧
  • 食品安全问题
  • 扩张不达预期

2.2 赤峰黄金（600988）公司深度

• 推荐逻辑：公司内部经营改善与降本增效推动产能释放和成本下降，外部美联储加息周期接近尾声，存在降息预期，有望提升贵金属价格。
• 超预期点：
  • 矿山品位波动改善
  • 降本控费工作推进
  • 业绩承压情况改善
• 驱动因素：
  • 美联储结束加息
  • 美联储开始降息
  • 公司降本增效取得阶段性成果
• 盈利预测与估值：
  • 2023-2025年营业收入分别为7621/9005/9970百万元，增速分别为21.61%/18.16%/10.71%
  • 归母净利润分别为848/1315/1527百万元，增速分别为88.08%/54.97%/16.11%
  • 每股盈利分别为0.51/0.79/0.92元，PE分别为29.00/18.72/16.12倍
• 催化剂：
  • 美联储结束加息
  • 美联储开始降息
  • 公司降本增效工作取得成果
• 风险因素：
  • 美联储加息超预期
  • 公司降本增效效果不及预期
  • 黄金产量增长不及预期

三、投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%
  • 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
  • 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅+10%以上
  • 中性：行业指数涨幅-10%~+10%
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下

四、法律声明及风险提示

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