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浙商早知道总结（2022年11月30日）

核心内容概览

本报告聚焦于2022年11月28日至29日的市场动态，涵盖多个行业的重要推荐与点评，重点分析了黄金珠宝、消费、地产、机械、交运建筑等领域的投资机会与风险因素。

1. 重要推荐

1.1 中国黄金（600916）

• 推荐机构：浙商零售/机械陈腾曦/王华君
• 推荐时间：2022年11月28日
• 推荐逻辑：
  • 作为央企背景的黄金珠宝行业龙头，具备稀缺性。
  • 积极布局培育钻石业务，有望实现全产业链覆盖，开辟第二增长曲线。
  • 具备体系效率提升、成本降低、增值服务和镶嵌产品增厚毛利的优势。
• 目标价格：16元，现价空间约30%
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营业收入分别为515.19亿、615.64亿、732.45亿元，增速分别为1.50%、19.50%、18.97%
  • 归母净利润分别为8.90亿、10.26亿、12.41亿元，增速分别为12.04%、15.22%、20.99%
  • 每股盈利分别为0.53元、0.61元、0.74元
• 催化剂：
  • 线下消费恢复
  • 培育钻石业务布局落地
  • 贵金属服务中心加快渗透
• 风险因素：
  • 疫情影响消费
  • 金价剧烈波动
  • 门店扩张不及预期
  • 新业务不及预期

1.2 洪九果品（06689）

• 推荐机构：浙商消费马莉/王长龙/汤秀洁
• 推荐时间：2022年11月28日
• 推荐逻辑：
  • 高效整合鲜果供应链，具备核心壁垒。
  • 把握品牌崛起、渠道变革和数字化赋能多重红利。
  • 未来有望由渠道商向品牌商转型，驱动业绩超预期。
• 目标价格：90港元，现价空间约23%
• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为15.37亿、21.77亿、30.97亿元
• 催化剂：
  • 种植端议价权提升
  • 流通端降本增效成果凸显
  • 渠道布局优化+品牌露出持续推进
• 风险因素：
  • 品牌推广不及预期
  • 极端天气、自然灾害影响水果价格
  • 未能及时适应市场及消费模式变化
  • 疫情影响进口清关和批发市场运营
  • 贸易应收款回收不及预期

2. 重要点评

2.1 房地产政策（第三支箭）

• 主要事件：证监会发布5项股权融资优化措施，支持房地产行业平稳健康发展。
• 简要点评：
  • 政策支持力度大于2014-2015年周期底部。
  • 重点支持保交楼、保民生、经济适用房、棚改和旧改项目。
  • 有助于改善房企资金面，提升行业信心，推动市场进入正向循环。
• 投资机会：
  • 新城控股：民营房企中唯一有定增批文，有望受益政策。
  • 央国企及混合所有制房企：如金地集团、万科A，弹性最大。
• 催化剂：
  • “第三支箭”融资政策加速落地
• 投资风险：
  • 疫情反复影响需求
  • 政策落地速度及力度不及预期

2.2 瑞幸咖啡专题

• 主要事件：瑞幸咖啡发布Q3业绩，再创新高。
• 简要点评：
  • 悄然提价不改单量增长趋势。
  • 数字化赋能下，门店数量和店效有望同步提升。
• 投资机会：
  • 基于店人密度模型，未来3年门店有望破万。
• 催化剂：
  门**：Q3业绩再创新高。
• 投资风险：
  • 食品安全风险
  • 疫情反复
  • 宏观经济下行
  • 数据统计风险
  • 报表未经审计

2.3 工程机械行业点评

• 主要事件：证监会支持房地产行业平稳发展，刺激工程机械需求。
• 简要点评：
  • 地产政策边际改善，工程机械行业需求预期持续改善。
  • 特别是挖掘机械、混凝土机械、起重机械需求有望回升。
• 投资机会：
  • 下游地产需求边际改善，工程机械行业筑底向上。
• 催化剂：
  • 房地产开工面积企稳回升
  • 基建加快形成实物工作量
• 投资风险：
  • 基建、地产投资及开工不及预期
  • 挖机出口增速不及预期

2.4 金辰股份（603396）

• 主要事件：公司拟投资4亿元扩产层压机，年产600台/套。
• 简要点评：
  • 公司为光伏组件设备龙头，受益于“薄片化+多主栅+多分片”技术变革。
  • 预计2025年组件设备市场规模达89亿元，CAGR约23%。
• 投资机会：
  • 预计2022-2024年净利润分别为0.9亿、2.1亿、4.1亿元，增速分别为51%、131%、92%
  • 对应PE分别为119倍、52倍、27倍，维持“买入”评级
• 催化剂：
  • HJT/TOPCon设备大额订单落地
  • 光伏N型电池扩产超预期
• 投资风险：
  • HJT/TOPCon电池下游扩产不及预期

2.5 矩子科技（300802）

• 主要事件：实控人全额认购定增，拟用于补充流动资金。
• 简要点评：
  • 实控人持股比例将提升至39.1%，彰显对公司长期发展的信心。
  • 公司为中高端AOI检测设备龙头，受益于机器视觉行业高速增长。
• 投资机会：
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为1.2亿、1.7亿、2.5亿元，增速分别为16%、50%、43%
  • CAGR=46%，对应P/E分别为47倍、31倍、22倍，维持“买入”评级
• 催化剂：
  • 新兴领域拓展落地
  • 新产品发布
• 投资风险：
  • 新产品开发进程不及预期
  • 下游客户拓展低于预期

2.6 山东高速（600350）

• 主要事件：拟转让烟台合盛公司100%股权及债权，作价21.35亿元。
• 简要点评：
  • 退出房地产业务，回归交通主业，提升经营稳健性。
  • 路产主业改扩建接近尾声，具备量价双升的成长性。
• 投资机会：
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为33.48亿、39.85亿、44.68亿元
  • 对应PE分别为8.3倍、7.0倍、6.2倍
  • 股息率预计分别为7.2%、8.6%、9.6%，维持“买入”评级
• 催化剂：
  • 车流进一步恢复
  • 分红比例进一步提升
• 投资风险：
  • 疫情反复扰动
  • 车流增速不及预期
  • 免费通行补偿措施不及预期

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：涨幅在10%-20%
  • 中性：波动在-10%至10%
  • 减持：跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%
  • 中性：波动在-10%至10%
  • 看淡：跌幅超过10%

风险提示

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• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
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