20241027-国海证券-铝行业周报_铝价震荡_氧化铝继续上扬_关注需求变化_31页_7mb

铝行业周报分析总结

铝行业保持高景气度，需求端维持增长，供给端政策持续影响，最新发展方向可参考以下要点：

1. 价格与供需动态

   • 铝价：截至10月18日，LME铝价上涨至26630美元/吨，上海期货铝价升至210780元/吨，全年涨幅超过30%。氧化铝价格继续上扬，环比回升5.3%，国内现货市场偏紧，进口窗口持续关闭。
   • 供应端：电解铝产量稳定增长，行业盈利空间略有收窄，高电价导致能源密集型生产成本居高不下。氧化铝产能受原材料供应紧张限制，价格持续上涨。
   • 需求端：建筑业、工业型材及新能源领域需求逐步优化，但季节性调整初显，部分终端采购情绪较为谨慎，铝加工环节开工率小幅下降。

2. 宏观经济环境

   • 中国人民银行下调LPR利率，政策宽松预期增强，全球流动性充裕对大宗商品价格形成支撑。9月国内原铝净进口环比下降50%至126万吨，短期进口量维持低位。而几内亚雨季降低铝土矿供应，进一步推高氧化铝价格。

3. 政策与风险

   • 产业政策加码对电解铝供给形成结构性约束，尤其限电常态化显著限制部分地区复产进度。国内外政策差异可能带来潜在合规压力。
   • 下游需求预期受地产、基建季节性波动影响，铝加工环节终端消费短期偏弱，需密切观察需求变化风险。

4. 投资建议

   • 短期：氧化铝与原料价格上涨红利显著，拥有全产业链布局的企业具备成本优势，建议关注一体化龙头（保利联合、海通铝业等）。铝加工环节受终端需求拖累，仍需观察订单复苏情况。
   • 长期：行业供给增量有限，新能源领域需求具备较大成长空间，维持铝行业“看涨”传导逻辑。

5. 进出口与库存信息

   • 原铝进口环比下降，战略资源出口将促行业集中度提升；氧化铝库存在去库过程中，部分企业利润空间被压缩，整体市场由过剩转向结构性短缺。

风险提示
下游需求不及预期、限电政策超预期持续、海外产能投放恶化价格空间、数据滞后导致误判、宏观经济放缓风险等均有影响。建议投资者动态跟踪LPR利率调整及海外市场铝棒出口动态。