20240505-国泰期货-铝_假日期间外盘小跌_近日偏高位盘整_氧化铝_盘面恐仍易涨难跌_16页_7mb

铝及氧化铝市场分析报告总结

一、行情分析

• 铝价走势：近期铝价处于相对高位盘整，自4月13日LME涉俄金属新规发布后，伦铝一度冲高至2728美元/吨，随后进入2500-2600美元/吨的震荡区间。沪铝在冲击21345元/吨后，开始在20500元/吨附近盘整。
• 判断：
  • 下行空间有限，节后或对外盘假期跌幅略做补跌。
  • 上行动能不足，受到宏观面缺乏边际动量驱动的限制，美联储降息预期后置引发流动性担忧。
  • 对沪铝后续高度维持谨慎，需关注持仓指标及微观因素变化。

二、氧化铝市场分析

• 现货价格：氧化铝现货价格全线拉涨，5月交付交割库需求强劲，持货商挺价意愿强烈。
• 判断：在山西矿山全面复产前，氧化铝期货盘面维持偏强格局。近期多氧化铝空电解铝头寸盈利可归因于双边交易，而非铝厂利润驱动，氧化铝价格弹性大，投资者需谨慎持仓。

三、供需关系分析

（1）库存及下游表现

• 铝锭库存去库加速：国内铝锭社库本周去库51万吨，降至824万吨；铝锭库存环比减少0.8万吨。
• 下游加工利润与需求：铝棒加工费回落至180元/吨，下游虽加工利润压缩，但仍采用“以价换量”，实际需求未明显缩减。
• 港台及出口：部分区域铝棒拉丝利润为负，周边地区出口保税盈利能力较强。

（2）原料端动态

• 氧化铝与硫酸价格关联：氧化铝利润受硫酸联动影响，相关企业产能可能出现变动。
• 能源成本：山东地区油价维持高位，对电解铝成本端形成压力。

（3）电解铝方面

• 全国电解铝产能逐步投放，部分地区新增产能超过节点，可能加剧未来供给端竞争。

四、风险与展望

1. 宏观风险：美联储降息预期变化对中国流动性的影响。
2. 微观风险：
   • 下游需求疲劳问题是否加剧；
   • 俄罗斯对中国供应恢复对国内电解铝价格的抑制可能；
   • 氧化铝进口利润飙升是否倒逼国内价格下调。
3. 成本端压力：进口矿价格、硫酸价格、海运费居高不下，可能推高综合成本。

五、持仓及资金流向

• 铝市场持仓减少，做多情绪降温；
• LME商业持仓与非商业持仓对铝价格影响逐步衰减；
• 沪铝市场主体中，投机力量仍维持中性偏多；
• 资金近10日呈净流出态势，资金沉淀情况趋弱。

六、结论建议

• 投资者策略：
  • 氧化铝单边偏强，均衡持仓或设好止盈止损；
  • 铝作为核心品种，需等待宏观面边际利好或利多真正出现；
  • 下游需求若无法修复，铝价或依旧易涨难跌；反之，则可能出现正反馈行情。

免责声明：本报告分析结果仅为研究员观点，不构成投资建议。投资者应自行承担风险。