20180905-广发证券-煤炭开采Ⅱ行业投资策略报告_9月关注钢焦产业链景气度继续回升_20页_1mb

煤炭开采Ⅱ行业9月市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年8月煤炭板块的表现及9月市场走势预测。尽管经济预期悲观，上证综指下跌5.3%，但煤炭板块在环保限产和行业基本面支撑下，表现优于大盘，尤其是钢焦产业链景气度持续回升。同时，报告对动力煤、炼焦煤、无烟煤和焦炭的市场供需情况进行了详细分析，并对重点公司进行了推荐。

主要观点

1. 8月煤炭板块表现

• 整体表现：8月煤炭板块下跌2.3%，跑赢上证综指3%、沪深300 2.9%。
• 子板块表现：
  • 动力煤下跌1.4%
  • 无烟煤下跌3.1%
  • 炼焦煤下跌3.4%
• 市场估值：煤炭板块的PB（按最新报告期）约为1.08倍，高于银行，低于其他行业。

2. 9月市场预测

• 动力煤：预计9月进入需求淡季，煤价承压，但短期压力不大，因电厂库存可用天数维持在15-16天，港口库存回落。
• 炼焦煤：价格有望延续上涨，主要受环保限产和焦炭库存偏低支撑，下游采购积极性高。
• 焦炭：受环保限产影响，供给偏紧，焦炭价格持续上涨，钢焦产业链利润良好。
• 无烟煤：价格维稳，主产地产量低位，优质块煤库存偏低，支撑价格。

3. 供给与需求分析

• 供给端：
  • 7月全国原煤产量2.8亿吨，同比下滑2%，但1-7月累计产量同比上涨3.4%。
  • 环保限产、安全检查常态化，预计9月供给增量有限。
  • 进口煤压力有限，因海运费偏高、国外供给增量有限、进口额度尚未完全放开。
• 需求端：
  • 动力煤需求回落，但电厂库存仍处于合理水平。
  • 钢焦产业链景气度持续回升，粗钢产量同比上涨6.3%，焦炭需求回升。

4. 行业趋势与展望

• 库存变化：8月重点电厂库存可用天数增加，港口库存回落，整体库存处于下降趋势。
• 盈利情况：1-7月全行业盈利1808亿元，累计同比增长18.0%，7月单月同比增长1.8%，行业仍保持稳健增长。
• 中长期展望：即使煤价回落至中位数，多数公司因长协比例高和产地销售价格波动小，业绩影响有限。煤炭估值有望提升。

关键信息

重点公司推荐

• 煤炭开采企业：陕西煤业、山西焦化、兖州煤业、潞安环能。
• 焦炭龙头：开滦股份、山西焦化。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 需求端超预期下滑
• 供给侧改革低于预期
• 各煤种价格超预期下跌

市场表现数据

• 8月秦港5500大卡平仓价：622元/吨，环比上涨2.8%
• 7月全国原煤产量：28150.4万吨，同比下滑2%
• 1-7月全国火电发电量：同比上涨4.3%
• 1-7月全国粗钢产量：同比上涨6.3%

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资评级说明：
  • 买入：预期股价表现强于大盘10%以上
  • 持有：预期股价变动在-10%～+10%之间
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上

结论

综上所述，8月煤炭板块在环保限产和行业基本面支撑下表现优于大盘，9月钢焦产业链景气度有望继续回升。尽管动力煤需求承压，但炼焦煤和焦炭价格预计仍将上涨。行业整体仍保持稳健增长，未来估值有望提升，建议关注重点公司及低估值高弹性焦炭龙头。同时，需警惕宏观经济和政策变化带来的风险。