煤炭开采Ⅱ行业：9月关注钢焦产业链景气度继续回升-20180905-广发证券-20页-1mb

报告摘要

本报告主要分析了2018年8月煤炭板块的表现以及9月煤炭市场的发展趋势，重点关注钢焦产业链景气度的回升，同时对动力煤、炼焦煤、无烟煤及焦炭价格走势进行预测。报告还对行业整体的供需格局、库存变化、进出口情况及公司推荐进行了阐述，并提示了相关风险。

8月市场表现：
8月上证综指下跌5.3%，煤炭板块跑赢大盘，煤炭开采III指数下跌2.3%，但跑赢沪深300指数2.9个百分点，体现出行业相对抗跌能力。
需求方面：
动力煤需求受天气转凉和电厂库存高位影响，预计9月有所回落；而钢焦产业链在环保限产、旺季需求和焦炭库存低位的支撑下，景气度有望继续回升。
供给方面：
煤炭供给端受环保督查和安全检查影响，产量增长有限，尤其是陕西、山西等地因环保限产导致部分煤矿和洗煤厂停产。进口煤方面，由于海运费偏高、国外供给有限，进口压力不大。
价格预测：
9月动力煤价格承压，但短期煤价压力不大；炼焦煤和焦炭价格预计延续上涨趋势，主要受益于环保限产和需求回暖。
库存变化：
8月六大电厂库存可用天数增加，港口库存有所回落，整体库存水平相对合理，有助于支撑煤价。
行业盈利情况：
2018年前7月全行业盈利达1808亿元，同比增长18.0%，多数上市公司业绩符合预期，行业盈利有望维持平稳增长。
公司推荐：
建议重点关注陕西煤业、山西焦化、兖州煤业、潞安环能等公司，以及低估值高弹性的焦炭龙头如开滦股份、山西焦化。

煤价：
- 秦港5500大卡平仓价上涨2.8%至622元/吨。
- 山西大同动力煤下跌25元/吨，河北唐山动力煤下跌10元/吨，山西部分炼焦煤价格有所上涨。
进出口：
- 7月煤炭进口量2900.6万吨，同比上涨49.05%。
- 国际动力煤价格下跌，焦煤价格上涨，其中澳洲风景港优质硬焦煤离岸价报184美元/吨。
产销量：
- 7月全国原煤产量28150.4万吨，同比下跌2.0%。
- 山西、内蒙古、陕西煤炭产量同比分别下跌3.1%、上涨6.0%、上涨14.4%。
下游需求：
- 8月钢价综合指数上涨2.1%，全国火电发电量同比上涨4.3%，粗钢产量同比上涨6.3%。
- 水泥产量同比微跌0.3%，价格有所下滑。
库存：
- 六大电厂库存可用天数增加至21.8天，秦港库存有所下降，但整体仍处于高位。

行业评级：买入
公司投资评级：
- 买入：预期股价强于大盘15%以上
- 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%
- 持有：预期股价变动介于-5%～5%
- 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

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