20230824-浙商证券-长沙银行-601577.SH-长沙银行2023年半年报点评_盈利好于预期_快增有望维持_4页_455kb

证券研究报告：长沙银行2023年半年报点评

一、核心结论
长沙银行2023年半年度业绩表现：

• 归母净利润同比增长106%，增速环比显著提升19个百分点，优于市场预期。
• 收入端：营业收入同比增长12.1%，增速环比微降0.8个百分点。

二、业绩驱动因素分析

1. 盈利侧向好：净利润高速增长主要得益于资产扩张提速（总资产同比增16.1%）和资产减值损失明显收敛（减值损失同比增166%，增速环比下降89个百分点）。
2. 中收压力凸显：中间业务收入增速放缓44个百分点，主要受财富管理业务行业性承压及基数效应影响。

三、业务与风险平衡

• 资负两端差价稳中承压：净息差（23.5%）环比持平，逆势持稳归因于零售贷款投放对冲行业利差下行，以及存款利率传导效率提升；但长期仍面对LPR降幅及信贷需求疲软挑战。
• 战略赋能成长：县域业务及财富管理高增（存款/贷款增幅17.6%/24.0%，AUM客户数增幅18%/21%），有望成为未来利润增长“新引擎”。
• 资产质量趋稳：不良率维持1.16%，拨备覆盖率进一步抬升至313%，风险抵御能力良好；但关注率上升13bp至1.64%，需关注潜在风险暴露。

四、估值与展望

• 盈利预测：预计2023-2025年净利润增速13.3%-13.9%，对应逐年PB 0.54-0.44倍，当前PB估值性价比突出。
• 估值建议：目标价10.14元，对应2023年PB 0.68倍，较现价存在24%上涨空间，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济失速及信用风险反弹仍是核心风险点。

（注：总量数据、增长速率及核心指标均取原文明确数值）