20240427-国盛证券-长沙银行-601577.SH-息差韧性较强_资产质量保持稳健_5页_615kb

长沙银行（601577.SH）2023年报及2024一季报分析总结

核心业绩表现
2023年全年营收2480亿元，同比增长85%；归母净利润746亿元，同比增长96%。2024年一季度营收656亿元，同比增长79%；归母净利润209亿元，同比增长58%。虽然利息净收入增速受息差下行压力，但债券投资收益显著提升，支撑了营收增长。2023年净息差2.31%，较上半年仅下降3bps，表现稳健。

资产与负债结构

• 资产端：2023年末总资产突破万亿元，贷款规模达4884亿元。零售贷款利率降幅较小，消费贷贡献显著，第四季度消费贷在个人贷款中占比提升至36.6%。
• 负债端：存款成本优化，利率下降2bps，高成本存款比例通过结构调整实现下行。
• 非息收入波动明显：代理业务受渠道降费影响，手续费收入承压；债券投资收益单季度大幅上升，成为业绩提振因素。

资产质量
2024年一季度不良率稳定在1.15%，拨备覆盖率降至3132.6%，拨贷比360%。2023年信用减值损失同比多计提77亿元，不良生成率1.22%。

投资建议
维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为8002亿元、8715亿元、9525亿元。当前2024年PB估值约0.46倍，具备增长潜力。风险点包括宏观经济放缓、消费复苏不及预期、资产质量波动等。