> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长沙银行（601577.SH）2026H1 业绩总结 ## 核心内容 长沙银行在2026年上半年展现出盈利能力的韧性，同时资产质量持续巩固，维持“买入”投资评级。尽管扩表速度受到季节性和高基数的影响，但其净息差降幅明显收窄，非息收入表现良好，整体经营状况稳健。 ## 主要观点 - **盈利能力保持稳定**：2026H1实现营收137.80亿元（YoY+4.01%）、归母净利润45.48亿元（YoY+5.06%），盈利表现良好。其中，2026Q2利息净收入同比+11.91%，净息差为1.84%，较2025年全年仅下降1BP，降幅明显收窄。 - **非息收入增长**：2026Q2单季PPOP同比增长5.56%，手续费及佣金净收入同比增长3.13%，其他非息收入同比增长13.87%，整体非息收入结构优化。 - **资产质量巩固**：2026Q2末不良贷款率1.15%，环比持平，同比下降2BP；关注率2.89%，环比下降1BP，同比下降42BP，表明存量风险处置效率提高。拨备覆盖率281.43%，环比小幅上升，资产质量总体稳健。 - **资本充足率良好**：2026Q2末核心一级资本充足率10.25%，一级资本充足率11.49%，总资本充足率13.73%，资本“弹药”充足。 - **扩表受季节性影响**：2026Q2末总资产为1.34万亿元（YoY+7.50%），但单季总资产增加258亿元，同比下降28.63%；新增贷款107亿元，同比下降27.18%，显示扩表速度低于季节性预期。 - **存款“财富化”趋势**：存款增速边际回落，2026Q2末存款本金总额为7979亿元，同比增长5.10%，符合行业存款“财富化”趋势。 - **盈利预测维持**：预计2026-2028年归母净利润分别为85.32亿元、90.15亿元、95.57亿元，YoY增长分别为5.23%、5.66%、6.02%。当前股价对应2026-2028年PB分别为0.43倍、0.39倍、0.35倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营收 | 259.36 | 254.71 | 275.70 | 296.18 | 323.21 | | 归母净利润 | 78.27 | 81.08 | 85.32 | 90.15 | 95.57 | | 拨备前利润 | 182.67 | 181.16 | 197.69 | 210.03 | 229.15 | | 净利息收入 | 205.64 | 193.05 | 206.97 | 216.21 | 228.96 | | 手续费及佣金净收入 | 13.92 | 13.74 | 14.17 | 15.11 | 16.09 | | 净非利息收入 | 53.72 | 61.66 | 68.73 | 79.97 | 94.25 | ### 资产与负债结构（单位：%） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 生息资产净额/总额 | 98.62 | 98.73 | 98.58 | 98.72 | 98.85 | | 存放央行/生息资产 | 4.48 | 3.95 | 4.40 | 4.42 | 4.45 | | 同业资产/生息资产 | 5.58 | 6.73 | 5.66 | 5.69 | 5.72 | | 贷款总额/生息资产 | 47.37 | 48.05 | 47.92 | 47.23 | 46.55 | | 投资/生息资产 | 42.57 | 41.27 | 42.03 | 42.66 | 43.29 | | 计息负债/总负债 | 99.49 | 99.58 | 99.55 | 99.55 | 99.55 | | 存款/计息负债 | 69.44 | 67.93 | 72.27 | 73.78 | 75.19 | ### 资本充足率（单位：%） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 核心一级资本充足率 | 10.12 | 10.05 | 10.33 | 10.24 | 10.12 | | 一级资本充足率 | 11.81 | 11.35 | 11.54 | 11.34 | 11.11 | | 资本充足率 | 14.20 | 13.95 | 13.98 | 13.56 | 13.14 | ### 估值指标（单位：倍） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 5.12 | 4.95 | 4.70 | 4.45 | 4.20 | | P/B | 0.51 | 0.50 | 0.43 | 0.39 | 0.35 | ## 风险提示 - 宏观经济增速下行 - 监管政策收紧 - 公司转型不及预期 ## 分析师承诺与投资评级说明 - 报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，所含分析基于假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。 - 投资评级为相对评级，表示投资的相对比重建议，不构成投资决策的唯一依据。 ## 估值比率（单位：%） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | ROAA | 0.70 | 0.65 | 0.68 | 0.66 | 0.64 | | ROAE | 10.27 | 11.81 | 9.91 | 9.45 | 9.03 | | 拨备前利润率 | 70.43 | 71.12 | 71.70 | 70.91 | 70.90 | | 净息差(NIM) | 2.11 | 1.85 | 1.80 | 1.71 | 1.65 | | 拨贷比 | 3.66 | 3.24 | 3.60 | 3.59 | 3.64 | ## 总结 长沙银行2026H1盈利表现稳健，息差降幅收窄，非息收入增长显著，资产质量持续巩固，资本充足率良好。尽管扩表速度受季节性和高基数影响，但整体经营态势积极，分红预期稳定。当前估值指标显示PB逐步下降，但P/E保持相对稳定，维持“买入”评级。