20210331-长安期货-镍_基本面利空渐消散_价格下行动力不足_12页_1mb

镍市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2021年3月底镍市场的基本面与宏观环境，指出镍价在经历大幅下跌后趋于稳定，短期内缺乏明显下行动力。核心内容包括全球经济复苏、镍矿供应变化、镍铁与纯镍库存情况、不锈钢与硫酸镍需求状况，以及市场对政策和通胀的预期。

主要观点

1. 全球经济复苏验证

• 美欧制造业PMI延续上行：欧元区3月制造业PMI达62.4，美国为59，显示主要经济体已从疫情中恢复，甚至超过疫情前水平。
• 疫苗普及与政策刺激：推动了经济活动的繁荣，成为市场复苏的重要支撑。

2. 美债收益率与美元指数走势

• 美债收益率上行放缓：长期收益率上升速度减缓，市场恐慌情绪有所缓解。
• 通胀预期升温：拜登政府计划推出更大规模的刺激法案，推动通胀上行，关注短期是否突破2%关键关口。
• 美元指数反弹：经济复苏与美债收益率上行促使美元指数上涨，对工业品价格形成压制。

3. 中国制造业数据向好

• 3月制造业PMI为51.9%，环比上升1.3个百分点，显示经济扩张态势持续。
• 新订单指数上涨：市场需求增长迅速，原材料库存降幅收窄，整体经济环境乐观。

4. 菲律宾雨季结束，供应预期增加

• 雨季接近尾声，预计镍矿出货将增加，缓解供应紧张局面。
• 住友商事恢复运营：其在马达加斯加的Ambatovy镍矿项目已于3月23日重启，对镍矿供应形成支撑。

5. 镍铁价格下行空间有限

• 镍铁市场冷清，集中采购消耗库存后，价格进一步下跌动力不足。
• 交期延长：华南钢厂高镍生铁成交价为1075元/镍点，交期延至4月底，显示市场供应紧张有所缓解。

6. 纯镍库存增加，交易所库存低位

• SMM六地纯镍库存：截至3月26日，库存总量为26220吨，环比增加1273吨。
• 上海地区进口增加：上周进口量较多，主要为俄镍和镍豆，后续或有放缓。
• 上期所库存微增：镍库存增至10692吨，显示市场供需关系趋于平衡。

7. 不锈钢需求平稳

• 产量维持高位：国内及印尼不锈钢总产量稳定，300系生产利润改善。
• 库存下降：无锡和佛山不锈钢库存环比分别下降2.19万吨和2.35万吨，显示需求稳定。

8. 硫酸镍需求依旧偏高

• 三元前驱体需求：对硫酸镍需求仍保持高位，镍豆经济性优于MHP。
• 青山工艺升级：打通镍铁转高冰镍工艺，缓解资源短缺预期，但项目将在10月才开始供应，短期不确定性仍存。

关键信息

• 宏观经济：全球经济复苏持续，美债收益率和美元指数对镍价形成压制，但尚未出现明显下跌趋势。
• 供应端：菲律宾雨季结束，镍矿供应有望增加；住友商事镍矿项目恢复运营，镍铁供应紧张局面有所缓解。
• 库存情况：纯镍社会库存增加，但交易所库存仍维持低位，显示市场供需平衡。
• 需求端：不锈钢和硫酸镍需求稳定，300系生产利润改善，支撑镍价。
• 政策预期：拜登政府可能推出更大规模刺激法案，推动通胀上行，对镍价形成一定支撑。

总体判断

镍价在期价大跌后趋于走稳，短期内缺乏强劲的下行动力。虽然供应端有所改善，但需求端仍保持高位，加上宏观环境中的通胀预期和宽松政策，镍市场整体偏强。未来需关注菲律宾镍矿供应、青山高冰镍项目进展及美债收益率走势。