20210127-万联证券-晶盛机电-300316.SZ-事项点评报告_光伏设备空间广阔_半导体设备_蓝宝石极具潜力_3页_698kb

晶盛机电（300316）事项点评报告总结

核心内容概述

晶盛机电在2020年实现了良好的业绩增长，预计归母净利润为7.97亿元-9.56亿元，同比增长25%-50%；扣非后归母净利润为7.51亿元-9.16亿元，同比增长23.2%-50.3%。公司凭借在光伏、半导体及蓝宝石材料等领域的布局，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

光伏设备市场前景广阔

• 行业趋势：2020年光伏行业持续向好，单晶硅片市场需求大幅增长，国内硅片厂商加快扩产。
• 公司地位：晶盛机电作为单晶炉龙头企业，受益于光伏设备订单量的持续增长，预计2020年在手订单达55亿元。
• 市场容量：2021年隆基、中环、晶科、晶澳等8家企业新增单晶硅片产能预计超过100GW，对应市场规模约120亿元。

半导体设备成长潜力显著

• 产品布局：公司已实现8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖，产品已批量进入客户产线。
• 研发进展：12英寸硅片晶体生长炉已小批量出货，12英寸加工设备研发和产业化加速。
• 配套能力：半导体抛光液、坩埚、磁流体等关键零部件已通过客户认证，提升公司在国内半导体行业的综合配套能力。

第三代半导体SiC设备发展迅速

• 技术突破：公司已开发出SiC长晶炉和外延设备，其中SiC长晶炉已交付客户，外延设备完成技术验证。
• 成长空间：随着第三代半导体行业技术成熟和成本下降，SiC设备市场前景广阔，公司具备显著成长潜力。

消费电子蓝宝石材料布局

• 合作模式：与蓝思科技合作，在宁夏设立合资公司建设蓝宝石材料制造基地。
• 战略意义：提前布局消费电子领域蓝宝石材料的规模化应用，增强公司在新材料领域的竞争力。

关键财务数据

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为8.59亿元、12.30亿元、16.44亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计超过15%。

风险提示

• 行业风险：光伏及半导体行业扩产不及预期、行业竞争加剧。
• 外部风险：疫情控制不及预期。
• 内部风险：新产品验证情况不及预期。

财务比率分析

财务健康状况

• 现金流：经营活动现金流逐年增长，2022年预计达1,761百万元，显示公司运营效率提升。
• 现金储备：期末现金余额从2019年的476百万元增长至2022年的3,360百万元，显示公司具备较强的现金流管理能力。
• 负债情况：负债合计从2019年的3,146百万元增长至2022年的7,410百万元，但资产负债率控制在49.4%以内，财务风险可控。

总结

晶盛机电凭借在光伏、半导体及蓝宝石材料领域的全面布局，展现出强劲的增长动力。公司在光伏设备、半导体设备及第三代半导体SiC设备方面具备领先优势，未来业绩增长可期。同时，通过与蓝思科技的合作，公司进一步拓展消费电子蓝宝石材料市场。财务数据显示公司盈利能力稳步提升，现金流状况良好，资产结构稳健，具备较高的投资价值。