深度报告-20210106-安信证券-晶盛机电-300316.SZ-晶体设备专家_SiC_蓝宝石有望发力_37页_4mb

晶盛机电深度分析总结

核心内容

晶盛机电（300316.SZ）是国内领先的晶体生长及智能化加工设备制造企业，主要业务涵盖光伏、半导体、蓝宝石及工业4.0领域。公司依托浙江大学技术背景，在晶体生长设备领域具备深厚的技术积累和市场优势，同时在SiC设备和蓝宝石材料应用方面展现强劲发展潜力。

主要观点

• 技术实力领先：公司深耕晶体生长设备领域，已实现光伏硅片、半导体硅片、蓝宝石晶体等多领域全覆盖，是国内最大的光伏硅生长设备企业，市占率高达60%，并率先实现12英寸半导体硅片设备出货。
• SiC设备市场前景广阔：SiC作为第三代半导体材料，具有低功耗、耐高压、散热强等优势，未来2年SiC衬底设备市场空间有望达到95~160亿元，公司是国内唯一实现外延设备批量出货的企业，将充分受益于SiC普及。
• 蓝宝石应用拓展迅速：公司掌握超大尺寸蓝宝石晶体生长技术，与蓝思科技成立合资公司，有望绑定苹果产业链，受益于消费电子市场增长及Mini-LED技术的突破。
• 光伏行业持续高景气：全球光伏装机量预计在十四五期间达到222~287GW，公司作为设备龙头，订单业绩持续增长，盈利能力显著提升。
• 盈利预测与投资建议：公司预计2020-2022年净利润分别为8.15、11.87、15.33亿元，对应EPS分别为0.63、0.92、1.19元，维持“买入-A”评级，6个月目标价41.40元，对应2021年45倍动态市盈率。

关键信息

公司业务布局

• 光伏领域：覆盖全自动单晶炉、多晶铸锭炉、切磨复合加工一体机、截断机、切片机、叠瓦自动化生产线等，是国内硅片大厂的主要设备供应商。
• 半导体领域：具备8英寸、12英寸硅片生长及加工设备制造能力，实现国产化替代，提升市场份额。
• 蓝宝石领域：掌握300kg、450kg级蓝宝石晶体生长技术，与蓝思成立合资公司，布局消费电子应用。
• 工业4.0领域：提供智能物流、仓储解决方案，满足客户对智能制造的需求。

光伏市场前景

• 全球光伏装机量在十四五期间预计达到222~287GW，较十三五期间增长73%~123%。
• 2020~2022年光伏硅片扩产分别为76、100、119GW，对应设备市场空间为144、180、201亿元。
• 公司订单持续增长，2020年前三季度营收24.85亿元，同比增长23.81%，归母净利润5.24亿元，同比增长11.00%。
• 公司在手订单达59亿元，合同负债22.24亿元，显示未来业绩增长潜力大。

SiC设备市场

• SiC功率器件在新能源汽车和光伏领域应用广泛，预计2025年全球市场规模达25.6亿美元，CAGR为30%。
• 未来2年SiC衬底设备市场空间有望达95~160亿元，公司是主要设备供应商之一。
• SiC设备成本持续下降，预计2022~2023年将实现合理性价比。

蓝宝石市场

• 蓝宝石在消费电子中应用扩展，Mini-LED技术推动蓝宝石用量增加。
• 公司2020年蓝宝石业务收入与利润增长显著，有望受益于市场需求。

财务数据与估值

• 2020年数据：主营收入3922.5百万元，净利润815.18百万元，每股收益0.63元。
• 盈利与估值：2020年市盈率51.8倍，市净率8.1倍，净利润率20.8%。
• 未来预测：2021年市盈率35.5倍，市净率6.9倍，净利润率预计进一步提升。

风险提示

• 硅片价格波动可能影响下游扩产节奏。
• 下游半导体需求不及预期可能影响公司业绩增长。

总结

晶盛机电凭借在晶体生长设备领域的深厚技术积累和广泛市场覆盖，成为光伏、半导体、蓝宝石等多个领域的关键设备供应商。随着光伏行业持续高景气、SiC材料加速普及以及蓝宝石应用拓展，公司未来业绩增长潜力巨大，是值得重点关注的投资标的。