20220516-金源期货-铅周报_宏观利空打压_铅价破位下跌_6页_927kb

铅市场分析总结

核心内容

2022年5月16日，铅市场受到宏观利空因素的持续打压，导致铅价破位下跌。整体市场呈现震荡偏弱的走势，沪铅与伦铅均出现显著跌幅，反映出内外铅价同步走跌的趋势。

主要观点

1. 宏观环境影响

• 美国通胀高企：美国通胀数据持续走高，美联储收紧货币政策的预期增强，美元指数维持强势。
• 国内经济数据疲软：4月出口数据大幅下滑，信贷与社融数据低于预期，打击市场信心。
• 宏观利空压力不减：上述因素共同作用，导致市场情绪偏空，对铅价形成持续压制。

2. 基本面分析

• 原生铅供应：原生铅炼厂检修较多，周度开工率小幅下降。
• 再生铅供应：再生铅炼厂复产多于检修，周度开工率回升，但铅价下跌拖累企业利润，可能影响其复产积极性。
• 供应总体趋势：供应稳中有升，但受宏观因素影响，整体仍偏弱。

3. 需求端表现

• 铅蓄电池市场：传统淡季延续，电动自行车及汽车蓄电池企业订单未见明显改善，多数企业维持减产状态，部分企业在5月进一步加大减产力度。
• 下游采购：铅价下跌后，下游企业逢低采购意愿增强，但整体需求仍偏弱。

4. 库存变化

• LME库存：截至5月13日，LME铅库存环比增加125吨至38175吨。
• 上期所库存：上期所铅库存环比增加10331吨至92960吨。
• SMM库存：五地铅锭库存总量增至9.76万吨，较5月5日上升4200吨。
• 交仓货源：随着交割临近，交仓货源陆续抵达仓库，社会库存小幅累积，前期去库支撑弱化。

5. 成本支撑与价格走势

• 再生铅成本支撑：铅价大幅下挫后，再生铅企业利润压缩，可能影响其复产积极性。
• 原再价差：原生铅与再生精铅价差快速收窄至50元/吨，铅价下跌节奏或放缓。
• 短期走势：沪铅受再生铅成本支撑，下跌速度有望放缓，关注下方14500元/吨附近表现。

关键信息

• 沪铅主力期价：上周沪铅主力Pb2206期价连续下挫，跌破前期震荡区间下沿，收至14925元/吨，周度跌幅达5.39%。
• 伦铅表现：伦铅跌破2021年9月以来低点，收至2078美元/吨，周度跌幅达6.82%。
• 现货市场：上海市场驰宏、南方、铜冠铅锭报价14940-14960元/吨，对沪期铅2205合约升水0-20元/吨；江浙市场报价14930-14950元/吨，对沪期铅2205合约贴水10到升水10元/吨。
• 行业动态：SMM数据显示，原生铅冶炼厂周度三省开工率为53.88%，环比小幅下降；再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为34.88%，环比下行2.51%。铅蓄电池企业周度综合开工率为63.45%，较节前变化不大。

操作建议

• 操作建议：谨慎追空，关注铅价下方支撑位14500元/吨。

风险因素

• 宏观风险：美联储货币政策预期、美元走势、国内经济数据等。
• 供应风险：国内供应增量远不及预期，可能进一步拖累铅价。

图表与数据来源

• 图表1：SHFE与LME铅价（数据来源：iFinD，铜冠金源期货）
• 图表2：沪伦比值（数据来源：iFinD，铜冠金源期货）
• 图表3：SHFE库存情况（数据来源：iFinD，铜冠金源期货）
• 图表4：LME库存情况（数据来源：iFinD，铜冠金源期货）
• 图表5：1#铅升贴水情况（数据来源：iFinD，铜冠金源期货）
• 图表6：LME铅升贴水情况（数据来源：iFinD，铜冠金源期货）
• 图表7：原生铅与再生精铅价差（数据来源：iFinD，铜冠金源期货）
• 图表8：废电瓶价格（数据来源：iFinD，铜冠金源期货）
• 图表9：再生铅企业利润情况（数据来源：SMM，iFinD，铜冠金源期货）
• 图表10：原生铅产量情况（数据来源：iFinD，铜冠金源期货）
• 图表11：铅锭社会库存（数据来源：SMM，iFinD，铜冠金源期货）
• 图表12：铅矿加工费（数据来源：iFinD，铜冠金源期货）

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• 联系人：黄蕾
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