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伦铅再下跌，国内铅供销仍偏紧

核心内容概述

近期铅市场呈现震荡下行趋势，伦铅价格单周下跌6%，回落至1900美元以下。国内铅市则保持相对强势，下游消费仍处旺季，铅锭供应偏紧，市场预期11月再生铅供应将有所回升。整体来看，铅市场供需关系持续偏紧，但未来供应有望改善。

主要观点

1. 海外铅市表现

• 伦铅价格下跌：上周伦铅单周下跌6%，价格回落至1900美元以下，市场形态转弱。
• LME库存下降：LME铅库存降至29075吨，注销仓单占比高达62.25%，显示市场流动性偏紧。
• 现货升水：LME0-3月现货升水报18美元/吨，表明市场对现货的偏好。
• 欧洲市场影响：欧洲铅贸易升水持续高企，四季度汽车制造业降温可能加剧铅酸电池配套压力。

2. 国内铅市表现

• 下游消费旺盛：SMM铅酸电池周度开工率继续提升至79.23%，大型企业仍处于满产状态，部分订单可能延续至11月。
• 价格走势：电池市场有一定涨价氛围，沪铅现货与交割月升水140元/吨。
• 上游供应紧张：原生铅锭供应紧张，SMM铅社库减少3000吨至6.45万吨，上期所铅库存周内减少2900余吨。
• 再生铅产量回升：再生铅开工率提升至39.39%，安徽地区生产与运输逐步恢复，预计11月上旬再生铅供应将明显好转。
• 原再生铅价差：原再生铅价差进一步上升空间可能受限。

3. 铅精矿与加工费

• 铅精矿加工费：国产铅精矿月度加工费维持在1100-1300元/吨区间，进口矿流入后可能小幅上调50-100元/吨。
• TC价格：SMM铅精矿TC周平均价上涨，显示加工费有所提升。
• 进口量：进口铅精矿年度对比显示进口量有所波动，但整体供应仍偏紧。

4. 蓄电池市场

• 出口数据：蓄电池出口总个数及累计同比数据持续关注，出口市场仍具活力。
• 库存情况：SMM铅蓄电池成品库存及经销商库存保持稳定，显示市场需求较强。
• 价格联动：铅锭价格与蓄电池价格存在联动关系，市场对铅价上涨预期仍存。

关键信息

1. 供需数据

• 全球铅消费：8月全球铅消费增至103.8万吨，产量降至101万吨，1-8月全球铅市供应缺口扩大至2.5万吨。
• 国内铅消费：9月表观消费量为59.63万吨，实际消费量为59.25万吨，显示消费维持稳定。
• 铅精矿产量：9月国内铅精矿产量略增，但整体供应仍偏紧。

2. 库存变化

• LME铅库存：降至29075吨，注销仓单占比高，市场流动性偏紧。
• 国内铅库存：SMM铅社库减少3000吨，上期所铅库存减少2900余吨，显示供应紧张。
• 再生铅库存：安徽地区再生铅库存逐步恢复，预计11月供应将明显好转。

3. 价格与利润

• 铅锭价格：SMM1#铅锭平均价为15175元/吨，再生精铅平均价为15050元/吨，精废价差扩大。
• 铅蓄电池价格：电蓄48V/12AH价格为302.5元/组，汽蓄QW/60AH价格为265元/组。
• 利润环境：再生铅利润环境与铅价存在联动，市场对价格反弹预期较强。

操作建议

• 伦铅：海外铅价形态快速转弱，建议关注市场走势。
• 沪铅：国内铅市仍处旺季，价格震荡上行，建议少量多单背靠10日均线持有。
• 供应预期：10月下旬铅锭供应仍偏紧，但11月再生铅供应将明显回升，对价格形成支撑。

图表与数据来源

• 图表1-4：展示伦铅、沪铅价格、库存、仓单占比及价差变化。
• 图表5-10：反映国内铅精矿、再生铅、蓄电池及出口数据。
• 图表11-16：提供LME及国内铅市库存、加工费、进出口数据等。
• 图表17-20：展示国内铅市库存、原料库存及加工费变动。
• 图表21-26：分析铅精矿TC价格、加工费、进口情况及利润环境。
• 图表27-30：涵盖废电蓄价格、硫酸价格及白银价格。
• 图表31-40：展示铅精矿、精炼铅、进出口、供需平衡及比价关系。
• 图表41-50：反映国内铅精矿、再生铅产量及消费情况。
• 图表51-56：分析蓄电池出口、汽车产量及销量等数据。

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