> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鹰派预期推动 沪铅增仓下破 ## 核心内容 2026年6月13日，沪铅指数收跌1.04%至16075元/吨，单边交易总持仓17.32万手。伦铅3S价格下跌17美元至1951.5美元/吨，总持仓16.26万手。SMM1#铅锭均价16025元/吨，再生精铅均价16050元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9725元/吨。国内铅锭社会库存为6.5万吨，较6月4日减少0.32万吨。LME铅锭库存录得30.67万吨，注销仓单2.26万吨。外盘cash-3S合约基差4.97美元/吨，3-15价差-106.6美元/吨。沪伦比价剔汇后录得1.219，铅锭进口盈亏-455.32元/吨。 ## 原生供给 - **铅精矿净进口季节图**：2026年4月铅精矿净进口12.07万实物吨，同比变动13.0%，环比变动15.0%。1-4月累计净进口铅精矿47.63万实物吨，累计同比变动7.6%。 - **银精矿净进口季节图**：2026年4月银精矿净进口22.59万实物吨，同比变动80.4%，环比变动11.5%。1-4月累计净进口银精矿76.19万实物吨，累计同比变动29.7%。 - **国内铅矿产量**：2026年4月国内铅精矿产量14.02万金属吨，同比变动-1.8%，环比变动14.7%。1-4月累计产量47.89万金属吨，累计同比变动-1.2%。 - **含铅矿石净进口**：2026年4月含铅矿石净进口16.28万金属吨，同比变动42.5%，环比变动13.0%。1-4月累计净进口含铅矿石59.05万金属吨，累计同比变动18.0%。 - **铅矿库存**：2026年4月铅精矿港口库存4.5万吨，工厂库存42.7万吨，折29.6天。 - **铅精矿加工费**：铅精矿进口TC为155美元/干吨，国产TC为200元/金属吨，铅精矿TC再度下行。 - **原生铅开工率**：2026年5月原生铅开工率录得66.20%，原生锭厂库1.1万吨。 - **原生铅产量**：2026年5月中国原生铅产量35.52万吨，同比变动7.2%，环比变动6.6%。1-5月累计产量164.36万吨，累计同比变动5.6%。 ## 再生供给 - **铅废库存**：2026年4月铅废库存9.8万吨。 - **再生铅开工率**：2026年4月再生铅开工率录得30%，再生锭厂库1.7万吨。 - **再生铅产量**：2026年5月中国再生铅产量25.4万吨，同比变动-9.3%，环比变动-19.0%。1-5月累计产量142.8万吨，累计同比变动-13.3%。 - **铅锭进口量**：2026年4月铅锭净出口-5.49万吨，同比变动529.9%，环比变动21.6%。1-4月累计净出口铅锭-17.48万吨，累计同比变动534.3%。 - **铅锭总供应**：2026年4月国内铅锭总供应70.15万吨，同比变动-6.2%，环比变动7.5%。1-4月累计供应263.72万吨，累计同比变动0.7%。 ## 需求分析 - **铅蓄电池开工率**：2026年4月铅蓄电池开工率录得67.2%。 - **铅锭表观需求**：2026年4月国内铅锭表观需求70.19万吨，同比变动-8.0%，环比变动-0.9%。1-4月累计表观需求257.40万吨，累计同比变动-1.1%。 - **两轮车需求**：电动自行车产量下滑拖累新装需求，但快递、外卖等配送场景的持续增长带动电动二、三轮车终端新装消费改善。 - **汽车板块**：汽车启动电池开工率维持相对高位，为铅锭消费提供支撑。新能源车渗透率提升，但存量汽车替换需求较高，预计对铅需求贡献保持稳定增长。 - **通信基站**：通信技术的高速发展，通信基站及5G基站数量逐年攀升，带动铅酸蓄电池需求稳步增加。 ## 供需库存 - **原生铅成品库存**：2026年4月原生铅成品库存1.0万吨。 - **再生铅成品库存**：2026年4月再生铅成品库存1.4万吨。 - **铅锭社会库存**：截至2026年6月8日，全国主要市场铅锭社会库存为6.5万吨，较6月4日减少0.32万吨。 ## 价格展望 - 铅价下破长期震荡区间，主要受近日联储及日央行鹰派预期影响，导致沪铅宏观属性空头席位集中度大幅抬升。 - 内盘大幅减仓前，预计价格仍将维持偏弱运行。 - 再生冶炼企业利润承压较深，铅价下跌后，再生冶炼企业仍有减产预期。 - 下游蓄企开工率边际抬升，铅价下跌后，下游逢低战略性买单或有增加。