20250111-五矿期货-棉花周报_USDA报告利空_美棉破位下跌_41页

棉花市场周报分析（2025/01）

整体趋势

本周美棉价格破位下跌，郑棉则小幅上涨。USDA 1月供需报告大幅上调全球与中国产量，利空尚未完全释放，预计2025年二季度前维持反弹建空策略。

国际市场

1. USDA报告调整：全球与中国的产量预测大幅上调，美国出口量下调，库存消费比上升。全球供需宽松环境下，棉花出口签约同比减少。
2. 出口进度缓慢：美国对中国出口签约同比下降，月度出口装运量处于历史低位。
3. 生产条件：美国种植条件良好，优良率较高，但出口签约仍落后于预估需求。

国内市场

1. 产量稳定：国内植棉面积同比增长，尤其中新疆保持高产量，而内地种植积极性下降。
2. 库存累积：商业库存同比增加，年底库存处于历史高位，短期对价格构成压力。
3. 下游需求：织造与纺纱开机率下滑，服装进口同比减少，终端需求疲软。

交易策略

建议在反弹时逐步建空，主要关注特朗普就任后的关税政策变化。短期供应增加且库存累积，预计棉价承压明显。

基本面简析

• 估值与基差：基差震荡，进口利润稳定，但国内纺纱利润下滑。
• 数据重点：美棉出口同比削减、国内库存增加及全球库销比上调构成主要利空。