20220816-天风证券-美格智能-002881.SZ-业绩持续高增靓丽_车载_CPE增长动能强劲未来可期__4页_768kb

报告摘要

美格智能（002881）总结

核心内容

美格智能在2022年上半年取得了显著的业绩增长，营收与净利润均实现大幅上升，展现出强劲的增长动能。公司主要受益于其在车载与CPE（固定无线接入）领域的布局，尤其是5G智能模组和5G FWA产品出货量的提升。公司持续在智能模组和算力模组方向深耕，技术优势明显，市场拓展顺利，客户资源优质，具备较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

业绩增长显著
- 2022年上半年公司实现营收11.24亿元，同比增长60.34%。
- 归母净利润达到8621万元，同比增长81.34%。
- 扣非净利润为4720万元，同比增长195.10%。
- Q2单季度归母净利润为6160万元，同比增长91.75%。
盈利能力提升
- 2022年上半年主营业务毛利率为17.84%，较去年同期的19.22%略有下滑，主要由于汇率波动导致原材料成本上升。
- 净利率从2021年全年5.98%提升至2022年上半年7.67%，Q2单季度净利率进一步提升至8.49%。
- 随着汇率影响缓解及供应链管理优化，公司盈利能力有望持续改善。
技术优势与市场拓展
- 公司已成为全球领先的物联网模组供应商之一，2021年第四季度全球物联网模组供应商收入份额排名第三。
- 在5G智能座舱、ADAS/DMS辅助驾驶、新零售等领域，公司已具备先发优势。
- 海外客户营收占比提升至24.40%，显示公司国际化布局初见成效。
未来增长可期
- 公司持续在运营商FWA终端、车载产品等新科技领域拓展，预计未来几年收入与利润将保持高速增长。
- 盈利预测显示，公司2022-2024年归母净利润分别为2.05亿元、3.12亿元和4.40亿元，对应市盈率分别为49倍、32倍和22.8倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据与估值：
- 2022年预计营收为32.44亿元，同比增长64.75%。
- 2022年预计归母净利润为2.05亿元，同比增长73.20%。
- 预计2022-2024年净利率分别为6.31%、6.69%和7.03%，持续改善。
- 市净率从2021年的14.55下降至2022年的11.15，预计2024年进一步降至6.73。
现金流与资产状况：
- 2022年经营活动现金流预计为315.24亿元，显著改善。
- 2022年预计现金净增加额为68.28亿元，显示公司现金流状况良好。
- 公司资产总计预计从2021年的1502.59亿元增长至2024年的2879.56亿元，资产规模持续扩大。
主要财务比率：
- ROE从2021年的17.14%提升至2022年的22.74%，预计2024年达到29.49%。
- ROIC从2021年的44.67%下降至2022年的34.86%，但预计2024年将回升至55.32%。
- 资产负债率从2021年的53.99%下降至2022年的49.66%，预计2024年进一步降至48.13%。

风险提示

原材料价格波动的风险
行业竞争激烈可能影响盈利能力
技术迭代创新的风险
下游客户订单推进节奏不及预期的风险

投资建议

投资评级：增持（维持评级）
当前价格：41.9元
目标价格：未提供
未来预期：公司有望受益于物联网行业的高景气度，持续在车载与CPE领域拓展，未来增长可期。

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关。

一般声明

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特别声明

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股票投资评级：
- 买入：预期股价相对收益20%以上
- 增持：预期股价相对收益10%-20%
- 持有：预期股价相对收益-10%-10%
- 卖出：预期股价相对收益-10%以下
行业投资评级：
- 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
- 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
- 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

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