20220312-国信证券-多因子选股周报_动量因子表现出色_本周三大指数增强组合均跑赢基准_14页_1mb

多因子选股周报总结

核心内容

本报告主要分析了多因子选股策略在不同指数样本空间中的表现，并对公募基金指数增强产品的超额收益进行了跟踪。报告以沪深300、中证500及公募重仓指数为样本空间，评估了多个因子在这些样本空间中的表现，并提供了相关的投资建议与风险提示。

主要观点

• 动量因子表现突出：本周三大指数增强组合均跑赢基准，动量因子在多个样本空间中表现优异。
• 不同样本空间因子表现差异显著：在沪深300、中证500和公募重仓指数中，因子的有效性表现存在明显不同。
• 公募基金指数增强产品表现分化：沪深300和中证500指数增强产品在最近一周和一月中表现差异较大，部分产品超额收益较高，但也存在负收益的情况。
• 因子有效性依赖于样本空间：某些因子在沪深300中表现较好，但在中证500或公募重仓指数中表现较差，反之亦然。

关键信息

一、国信金工指数增强组合表现

• 沪深300指数增强组合：

  • 本周超额收益：0.16%
  • 本年超额收益：3.26%

• 中证500指数增强组合：

  • 本周超额收益：0.95%
  • 本年超额收益：2.28%

• 中证1000指数增强组合：

  • 本周超额收益：0.35%
  • 本年超额收益：3.36%

二、因子表现监控

沪深300样本空间中的因子表现

• 最近一周表现较好的因子：一年动量、单季EP、标准化预期外收入
• 最近一周表现较差的因子：高管薪酬、一个月反转、SPTTM
• 最近一月表现较好的因子：三个月反转、预期净利润环比
• 最近一月表现较差的因子：预期BP、三个月波动
• 今年以来表现较好的因子：EPTTM、BP
• 今年以来表现较差的因子：三个月机构覆盖、一个月反转

中证500样本空间中的因子表现

• 最近一周表现较好的因子：股息率、SPTTM、单季SP
• 最近一周表现较差的因子：一个月反转、非流动性冲击、一个月波动
• 最近一月表现较好的因子：三个月盈利上下调、三个月反转
• 最近一月表现较差的因子：非流动性冲击、一个月波动
• 今年以来表现较好的因子：预期EPTTM、EPTTM
• 今年以来表现较差的因子：一个月反转、非流动性冲击

公募重仓指数样本空间中的因子表现

• 最近一周表现较好的因子：单季营收同比增速、一年动量、单季ROE同比
• 最近一周表现较差的因子：一个月反转、BP、一个月换手
• 最近一月表现较好的因子：预期净利润环比、单季ROE同比
• 最近一月表现较差的因子：一个月波动、一个月换手
• 今年以来表现较好的因子：预期EPTTM、单季EP
• 今年以来表现较差的因子：一个月换手、一个月反转

公募基金指数增强产品表现

沪深300指数增强产品

• 数量及规模：51只，总规模558亿元
• 最近一周超额收益：最高1.28%，最低-1.33%，中位数0.37%
• 最近一月超额收益：最高3.85%，最低-2.08%，中位数0.80%
• 今年以来超额收益：最高3.22%，最低-5.23%，中位数0.48%

中证500指数增强产品

• 数量及规模：51只，总规模531亿元
• 最近一周超额收益：最高1.36%，最低-0.42%，中位数0.25%
• 最近一月超额收益：最高5.16%，最低-1.90%，中位数1.13%
• 今年以来超额收益：最高4.84%，最低-2.87%，中位数1.51%

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境变化可能导致因子失效。
• 因子失效风险：部分因子在特定样本空间中表现不佳，可能影响组合收益。

附录说明

附录一：因子MFE组合构建方式

• 构建目标：最大化单因子暴露，同时控制行业、风格、个股权重等约束。
• 约束条件：
  • 风格暴露控制
  • 行业暴露控制
  • 个股权重偏离控制
  • 成分股权重占比控制
  • 个股权重上下限控制
  • 满仓运作
• 优化模型：通过组合优化模型构建MFE组合，以评估因子的有效性。

附录二：公募重仓指数构建方式

• 样本空间：普通股票型基金及偏股混合型基金
• 剔除条件：基金规模小于五千万且上市时间不足半年
• 构建方法：
  • 通过基金定期报告获取持仓信息
  • 对符合条件的基金持仓股票权重进行平均
  • 按权重由高到低排序，选取累计权重达90%的股票构建指数

重要声明

• 本报告由国信证券经济研究所制作，仅供客户使用。
• 报告中所含信息及建议不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告内容可能根据市场变化进行更新，以最新版本为准。
• 报告基于公开资料撰写，不保证其完整性与准确性。

投资评级

分析师信息

• 杨怡玲：证券分析师，联系方式：021-60875176，邮箱：yangyiling@guosen.com.cn，执业编号：S0980521020001
• 张欣慰：证券分析师，联系方式：021-60933159，邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn，执业编号：S0980520060001