20220702-国信证券-多因子选股周报_成长因子表现出色_本周三大指数增强组合均跑赢基准_14页_1mb

多因子选股周报总结

核心内容

本周多因子选股策略在不同指数增强组合中表现各异，成长因子在多个样本空间中表现突出，为组合带来正向超额收益。同时，对公募基金指数增强产品的表现进行了跟踪分析，揭示了不同因子在不同样本空间中的有效性差异。

主要观点

• 成长因子表现突出：在沪深300、中证500、中证1000指数增强组合中，成长因子如单季净利同比增速、单季ROE、单季超预期幅度等均表现出色，为组合带来超额收益。
• 因子有效性随样本空间变化：不同因子在不同样本空间（沪深300、中证500、公募重仓指数）中的表现差异显著，需结合具体样本空间进行因子有效性评估。
• 公募基金指数增强产品表现分化：沪深300和中证500指数增强产品本周超额收益均有所波动，但整体表现优于基准。沪深300指数增强产品本周超额收益中位数为0.41%，中证500指数增强产品中位数为1.98%。
• 风险提示：市场环境变动和因子失效是主要风险，需关注市场趋势变化及因子有效性随时间推移可能减弱。

关键信息

国信金工指数增强组合表现跟踪

• 沪深300指数增强组合：本周超额收益2.07%，本年超额收益6.52%。
• 中证500指数增强组合：本周超额收益0.99%，本年超额收益7.22%。
• 中证1000指数增强组合：本周超额收益1.62%，本年超额收益8.42%。

因子表现监控

沪深300样本空间中的因子表现

• 表现较好的因子：单季EP、单季净利同比增速、单季ROE等（最近一周）；三个月反转、单季净利同比增速等（最近一月）；三个月反转、BP等（今年以来）。
• 表现较差的因子：三个月换手、非流动性冲击、一个月反转等。

中证500样本空间中的因子表现

• 表现较好的因子：一年动量、单季ROE同比、单季超预期幅度等（最近一周）；单季营收同比增速、单季ROE同比等（最近一月）；单季ROE同比、单季营收同比增速等（今年以来）。
• 表现较差的因子：非流动性冲击、一个月反转、预期BP等。

公募重仓指数样本空间中的因子表现

• 表现较好的因子：单季ROE、单季超预期幅度、单季净利同比增速等（最近一周）；预期PEG、单季ROE等（最近一月）；三个月反转、预期PEG等（今年以来）。
• 表现较差的因子：非流动性冲击、一个月换手、单季SP等。

公募基金指数增强产品表现跟踪

• 沪深300指数增强产品：共51只，总规模503亿元。本周超额收益最高1.64%，最低-1.29%，中位数0.41%；今年以来最高8.15%，最低-4.77%，中位数1.32%。
• 中证500指数增强产品：共51只，总规模466亿元。本周超额收益最高2.36%，最低-0.64%，中位数0.99%；今年以来最高7.97%，最低-5.22%，中位数3.46%。

因子MFE组合构建方式

• 目标函数：最大化单因子暴露。
• 约束条件：
  • 风格暴露限制（如市值因子为0）。
  • 行业暴露限制（如中信一级行业暴露为0）。
  • 个股相对于基准指数成分股的偏离限制（如最大偏离1%或0.5%）。
  • 成分股权重占比控制（如100%）。
  • 个股权重上下限限制（如不卖空）。
  • 权重和为1，满仓运作。

公募重仓指数构建方式

• 选样空间：普通股票型基金及偏股混合型基金，剔除基金规模小于5000万元且上市时间不足半年的基金。
• 构建方式：
  • 获取基金的定期报告数据。
  • 若为季报，则结合前期半年报或年报数据。
  • 将符合条件基金的持仓股票权重平均，按权重由高到低排序，选取累计权重达90%的股票作为成分股。

图表目录

• 图1：国信金工指数增强组合表现
• 图2：沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图3：中证500中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图4：公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图5：公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现
• 图6：公募基金中证500指数增强产品超额收益表现

附录

• 附录一：因子MFE组合构建方式
• 附录二：公募重仓指数构建方式

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