20230107-国信证券-多因子选股周报_机构覆盖因子表现出色_本周三大指数增强组合均跑赢基准_14页_2mb

报告摘要

本报告分析了国信金工指数增强组合以及公募基金指数增强产品的表现，并对不同选股空间下的常见因子进行了表现监控，以评估其在实际投资中的有效性。

指数增强组合表现：本周三大指数增强组合均跑赢基准，其中沪深300指数增强组合超额收益为 $0.13%$，中证500指数增强组合超额收益为 $0.33%$，中证1000指数增强组合超额收益为 $0.23%$。本年超额收益均保持一致。
因子表现监控：
- 在不同选股空间中，某些因子表现优于其他因子。
- 沪深300样本空间：最近一周表现较好的因子包括预期净利润环比、三个月机构覆盖、三个月反转；表现较差的因子包括三个月换手、一个月换手、一个月波动。
- 中证500样本空间：最近一周表现较好的因子包括单季营收同比增速、一个月反转、单季超预期幅度；表现较差的因子包括三个月换手、三个月波动、非流动性冲击。
- 中证1000样本空间：最近一周表现较好的因子包括三个月机构覆盖、一年动量、一个月反转；表现较差的因子包括三个月波动、三个月换手、一个月换手。
- 公募重仓指数样本空间：最近一周表现较好的因子包括三个月反转、预期PEG、预期净利润环比；表现较差的因子包括三个月换手、一个月换手、三个月波动。

沪深300指数增强产品：
- 总共52只，总规模520亿元。
- 最近一周超额收益最高为 $1.58%$，最低为 $-0.75%$，中位数为 $-0.01%$。
- 最近一月超额收益最高为 $3.67%$，最低为 $-1.76%$，中位数为 $-0.16%$。
中证500指数增强产品：
- 总共55只，总规模431亿元。
- 最近一周超额收益最高为 $1.27%$，最低为 $-1.66%$，中位数为 $0.26%$。
- 最近一月超额收益最高为 $3.60%$，最低为 $-0.46%$，中位数为 $0.80%$。

优化模型：采用组合优化模型来构建因子MFE组合，目标函数为最大化单因子暴露，同时控制风格暴露、行业暴露、个股权重偏离、成分股权重占比、个股权重上下限等。
约束条件：
- 沪深300、中证500的MFE组合在中信一级行业和市值风格上保持中性。
- 个股相对于成分股最大偏离权重为 $1%$。
- 公募重仓指数的MFE组合个股相对于成分股最大偏离权重为 $0.5%$。
- 每月末根据约束条件构建MFE组合，并在回测期内计算历史收益及风险指标。

选样空间：普通股票型基金及偏股混合型基金，剔除基金规模小于五千万且上市时间不足半年的基金。
构建方法：
- 通过定期报告获取基金持股信息。
- 若最新报告为季报，则结合前期半年报或年报信息。
- 将基金持仓股票权重平均后，按权重降序排列，选取累计权重达 $90%$ 的股票作为成分股。

证券分析师：杨怡玲、张欣慰
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