20230112-大越期货-PTA_MEG早报_19页_1mb
报告摘要
PTA&MEG早报-2023年1月12日总结
核心内容
本报告分析了PTA与MEG在2023年1月12日的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多个维度。整体来看，PTA与MEG均面临供应端压力与需求端疲软的双重挑战。
PTA 每日观点
基本面
- 供应端：山东一套250万吨PTA装置其中一条线预计明日投料，华东一套250万吨PTA装置近期或有短停计划。
- PX端：一季度检修计划较多，盛虹炼化2#号线已投产，广东石化投产可能推迟。
- 下游：聚酯负荷短期提升意愿不强，终端加弹、织造、印染等环节继续降负停车，涤丝刚需不足。
- 库存：PTA工厂库存4.38天，环比减少0.51天，但未来新装置投产仍可能带来累库压力。
技术面
- 基差：现货5325，05合约基差3，盘面贴水，中性。
- 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，中性。
- 主力持仓：主力净多，多减，偏多。
预期
- 国内防疫政策转向，市场对年后需求预期乐观，但短期供应端回归可能加剧PTA累库，价格压力上升。
- TA2305：短期关注5450附近阻力。
MEG 每日观点
基本面
- 供应端：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损。
- 库存：华东地区库存90.95万吨，环比增加2.5万吨，港口库存处于历年同期高位。
- 需求端：聚酯负荷短期提升意愿不强，终端陆续停滞，主港出货下降。
技术面
- 基差：现货4120，05合约基差-160，盘面升水，偏空。
- 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
- 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
预期
- 乙二醇供需矛盾仍突出，社会库存和港口库存可能双高，价格承压。
- EG2305：建议在4200-4350区间操作。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
- 国内防疫政策明显转向，市场对年后需求预期乐观。
利空因素
- 原料端装置进度加快，一季度投产压力大。
- 聚酯工厂减产延续，终端负荷持续下降，需求疲软。
- 油价重心相较前期明显下移，成本端承压。
当前主要逻辑
- 下游负反馈逐渐显现，但市场仍对年后需求持乐观态度。
- 主要风险点：
- 成本端油价波动剧烈。
- 需求恢复不及预期。
价格变动（单位：元/吨）
| 项目 | 2023-01-11 | 2023-01-10 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA现货价 | 5325 | 5290 | +35 |
| MEG现货价 | 4120 | 4055 | +65 |
| TA01 | 5304 | 5294 | +10 |
| TA05 | 5322 | 5310 | +12 |
| TA09 | 5346 | 5334 | +12 |
| TA05基差 | 23 | 3 | -20 |
| TA09基差 | 23 | -21 | -44 |
| EG05基差 | -22 | -160 | -138 |
利润变动（单位：元/吨）
| 项目 | 2023-01-11 | 2023-01-10 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA加工费 | 337.62 | 364.34 | -26.72 |
| 石脑油MEG利润 | -1514.97 | -1433.44 | -81.53 |
| 外采乙烯制MEG利润 | -721.02 | -777.80 | +56.78 |
| 甲醇制MEG利润 | -2017.10 | -2082.10 | +65.00 |
| 煤制MEG利润 | -2395.00 | -2420.00 | +25.00 |
| POY利润 | 266.93 | 318.63 | -51.70 |
| FDY利润 | 516.93 | 568.63 | -51.70 |
| DTY利润 | 316.93 | 368.63 | -51.70 |
| 涤纶短纤利润 | -26.41 | 25.29 | -51.70 |
库存与价差分析
- PTA开工回升，但库存仍处中性水平，未来累库压力较大。
- MEG港口库存处于历年同期高位，社会库存增加，价格承压。
- 涤纶库存高位回落，但终端负荷持续下降，负反馈加剧。
总结
PTA与MEG市场均面临供应端压力与需求端疲软的挑战，短期内价格波动受限。PTA因新装置投产支撑，但下游需求不振限制上涨空间；MEG则因库存高位和成本端压力，整体偏空。市场对年后需求恢复持乐观态度，但实际恢复速度可能不及预期，需警惕油价波动带来的成本冲击。
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