20240402-中泰国际证券-朝云集团-06601.HK-净利润提升170_；宠物线下实体门店服务业态开启扩张模式_5页_572kb

朝云集团 (6601HK) 总结报告

核心业绩亮点

朝云集团（6601HK）在FY23（财年2022/23）表现出色。

• 收入达到162亿元（人民币），同比增长120%。
• 净利润激增1704%至175亿元，净利率达到108%。
• 全年维持高80%派息率，符合股东回报预期。

分业务表现

• 家居护理品类: 收入同比增长135%，达147亿元。核心品类如杀虫驱蚊、家居清洁产品增速强劲。毛利率提升至45%，为自2019年以来最高水平。
• 宠物业品类: 收入虽同比持平，但战略性收购“爪爪喵星球”和“米乐乖乖”宠物体验店品牌，并对现有门店进行升级改造，部分店开始盈利。公司计划在2024年将门店数量扩张至80-100家，并设定6000万港元收入目标，试图打造第二增长引擎。

财务效率与展望

• 公司毛利率自上半年以来已提升至51.9%，反映运营效率提高。
• 中泰国际研究部上调朝云集团2024年盈利和毛利率预测，预期净利润将达到19亿港元，同比增长约60%。
• 截至FY23末，公司账面现金储备约290亿元。
• 目标价调整至290港元，对应2024年除现金外市盈率约46倍，股息率约7%-8%，估值具有吸引力。维持“买入”评级。

投资建议

基于业绩显著改善、业务增长稳固、派息率高以及极具吸引力的估值，研究机构维持买入评级，并上调了价格目标。

关键数据（汇总）

• 收入同比: +120% (FY23)
• 净利润同比: +1704% (FY23)
• 毛利率 (FY23下半年): 51.9%
• 门店计划 (2024): 80-100家（直/加盟店7:3）
• 目标价 (新): 290港元
• 评级: 买入