20250906-国元证券-朝云集团-06601.HK-朝云集团2025半年度业绩点评_宠物业务高增_毛利率持续向上_3页_419kb

朝云集团 2025 半年度业绩报告总结

[核心业务增长]
2025年上半年，朝云集团实现营业收入13.39亿元，同比增长7.18%；归母净利润1.74亿元，同比下降3.29%。其中，宠物业务表现亮眼，门店及产品营收同比增长101.45%，旗下宠物门店数量扩展至77家。

分业务板块：

• 家居护理：营收12.14亿元，微增4.35%
• 个人护理：营收0.26亿元，下降25.83%
• 宠物门店及产品：营收0.96亿元，激增101.45%

[渠道发展与盈利能力]
线上线下渠道均衡发展：

• 线上渠道：营收5.17亿元，同比增长27.43%
• 线下渠道：营收8.22亿元，同比下降2.57%

盈利能力持续提升：

• 毛利率从上年46.35%升至49.28%，提升2.93个百分点
• 净利率12.78%，同比变动-1.30个百分点
• 宠物板块毛利率达58.11%，同比提升8.56百分点

[投资与扩张策略]
公司拓展宠物业务版图：

• 投资爪爪科技、深圳米乐云
• 加强线上线下全渠道协同发展
• 提升宠物门店质量，推动营收增长82%

[经营效率与业绩展望]
期间费用控制稳健：

• 销售分销开支占比30.49%，同比上升5.06百分点
• 行政开支占比5.98%，同比下降0.97百分点
• 财务成本占比0.09%，基本持平

公司预计2025-2027年营业收入稳步增长：

• 2025年预计营收20.13亿元，2027年将达24.21亿元
• 归母净利润预计分别为2.27亿、2.50亿、2.75亿元
• 当前股价对应PE分别为13.40、12.15、11.04倍

[风险提示]
报告提示以下风险：

• 原材料价格波动
• 产品渠道竞争加剧
• 存货管理风险

分析师团队推荐“买入”，认为公司宠物业务快速扩张和线上渠道增长势头良好，有望实现长期稳健增长。