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朝云集团2022年9月9日报告总结

核心内容概述

朝云集团（6601.HK）是一家多品牌、多品类、全渠道发展的消费品集团，隶属于立白家族。公司主要覆盖杀虫驱蚊、家居清洁、环境消毒、便携除菌、宠物食品和用品、空气护理及个人护理七大细分品类，是中国前五大家居护理企业中品牌与子品类数量最多的公司。目前旗下拥有“超威”、“贝贝健”、“威王”、“倔强尾巴”、“倔强嘴巴”、“DUX德是”、“西兰”、“润之素”等八大品牌。

主要观点与关键信息

业务表现

• 整体业绩：受疫情反复、极端气候、差旅受限、原材料供应紧张及国际局势动荡等多重因素影响，2022年上半年公司收入为12.72亿元，同比减少19.7%；毛利率为39.2%，同比下降4.7个百分点；净利润为8933万元，同比下降25.1%。
• 业务结构：
  • 家居护理产品收入为9.42亿元，占总收入的92.2%，仍是公司主要收入来源。
  • 个人护理产品收入为4434万元，占收入比下降至4.4%。
  • 宠物产品收入同比增长22.6%至3207万元，占收入比提升至3.1%。

线上与线下渠道发展

• 线上渠道：收入同比增长6.2%至2.73亿元，增长迅速，显示公司对新兴电商渠道的重视与布局。
• 线下渠道：收入同比减少26.2%至7.49亿元，受疫情管控、客流量减少及部分商超关闭影响较大。

宠物产品战略调整

• 公司调整了宠物产品结构，宠物食品占比从不到2%提升至19%。
• 计划于2022年第四季度与中博绿亚联合推出宠物高端保健品，旨在提升产品附加值和毛利率。

公司策略与未来展望

公司计划通过以下策略保障全年利润并提升股东回报：

• 完善家居清洁品类的产业布局，提升毛利率。
• 推动真鲜肉宠物主粮业务发展，兼顾线上增长与线下拓展。
• 巩固线下分销渠道，抢占高端市场。
• 加强抖音、快手等新兴电商渠道的渗透，增强电商业务盈利能力。
• 优化生产成本，提升投入产出比。
• 加强技术研发及推进并购机会。

股票信息

• 当前股价：1.85港元
• 总市值：2,466.67百万港元
• 流通市值：2,466.67百万港元
• 总股本：1,333.33百万股
• 流通股本：1,333.33百万股
• 12个月股价区间：1.7/3.2港元
• 平均成交额：2.57百万港元

股东结构

• Cheerwin Global Limited 持股74.25%，为最大单一股东。
• 其他主要股东包括瑞银资产管理（2.21%）、挪威银行投资管理（1.14%）、波士顿合伙人（0.48%）、陈丹霞（0.19%）等。
• 其他股东合计持股21.74%。

风险提示

• 宏观经济下行压力
• 疫情对消费环境的持续影响
• 原材料及包材价格持续上涨

公司评级

• 收益评级：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率高于15%
  • 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率低于-15%

免责声明与规范性披露

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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公司信息

• 公司名称：安信国际证券(香港)有限公司
• 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
• 电话：+852-2213 1000
• 传真：+852-2213 1010

联系方式

• 分析师：杨怡然
• 电话：+852-2213 1401
• 邮箱：laurayang@eif.com.hk
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