> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 香港股市 | 消费行业总结：朝云集团 (6601 HK) ## 核心内容 朝云集团作为消费行业的重要企业，2025年实现了业绩的持续增长，同时通过收购和战略扩张进一步巩固了其市场地位。公司主要业务涵盖家居护理和宠物护理两大板块，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。此外，公司维持高派息政策，目标价上调，分析师给予“买入”评级，反映出市场对其未来发展的积极预期。 ## 主要观点 - **业绩亮眼，盈利增长稳健** 2025年，朝云集团实现收入19.9亿元人民币，同比增长9.2%；净利润为2.2亿元人民币，同比增长10.0%。公司现金总额达25.6亿元人民币，全年派息每股0.148港元，派息率维持在80%，展现了稳定的盈利能力和对股东的慷慨回报。 - **宠物业务和线上渠道双线增长** 宠物业务收入在2025年达到2.2亿元人民币，同比增长55.0%，2023-2025年复合增长率达42.3%。线上销售同比增长30.2%，线上销售占比从36.9%提升至43.9%，显示出公司在数字化转型方面的成功。公司毛利率提升至52.6%，主要得益于产品结构优化和供应链效率提高，其中宠物品类毛利率提升显著，达到5.3个百分点。 - **收购康达，拓展北方市场** 2025年，朝云集团以最高4.5亿元收购河北康达100%股权。康达在北方市场拥有较强的品牌影响力，旗下产品如无味杀虫气雾剂、电蚊液、洁厕液等深受消费者喜爱。此次收购不仅有助于朝云快速拓展北方市场，还增强了其在杀虫驱蚊行业的领先地位，同时提升了家居清洁市场份额至16.2%。 - **目标价提升至3.80港元，维持“买入”评级** 基于公司持续增长的业绩和良好的市场前景，分析师上调了2026年和2027年的净利润预测至2.5亿元和2.8亿元，同比增长分别为12.4%和11.6%。预计2026年股息率可达7.2%，目标价提升至3.80港元，对应2027年7.0倍的除现金后市盈率，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024年实际 | 2025年实际 | 2026年预测 | 2027年预测 | 2028年预测 | |------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 收入（亿元人民币） | 18.2 | 19.9 | 22.7 | 26.3 | 30.1 | | 净利润（亿元人民币） | 2.03 | 2.24 | 2.51 | 2.81 | 3.16 | | 毛利率 (%) | 49 | 53 | 54 | 55 | 56 | | 净利率 (%) | 11 | 11 | 11 | 10.7 | 10.5 | | 派息率 (%) | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 | | 股息率 (%) | 5.8 | 6.4 | 7.2 | 8.1 | 9.1 | | 市盈率 (倍) | 13.7 | 12.5 | 11.1 | 9.9 | 8.8 | ### 股票信息 | 指标 | 数据 | |------|------| | 现价 | 2.30 港元 | | 总市值 | 3,105 百万港元 | | 流通股比例 | 25.3% | | 已发行总股本 | 1,333 百万 | | 52周价格区间 | 1.94-3.21 港元 | | 3个月日均成交额 | 2.5 百万港元 | | 主要股东 | 陈氏家族（74.2%） | ### 投资建议时间表 | 日期 | 前收市价 | 评级 | 目标价 | |------|----------|------|--------| | 2025年9月12日 | HK$2.31 | 买入 | HK$3.00 | | 2026年3月31日 | HK$2.30 | 买入 | HK$3.80 | ### 财务比率分析 | 比率 | 2024年实际 | 2025年实际 | 2026年预测 | 2027年预测 | 2028年预测 | |------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 毛利率 (%) | 49 | 53 | 54 | 55 | 56 | | 营业利润率 (%) | 13 | 14 | 13 | 13 | 13 | | 净利率 (%) | 11 | 11 | 11 | 10.7 | 10.5 | | 销售分销成本/收入 (%) | 30 | 35 | 36 | 37 | 37 | | 行政成本/收入 (%) | 11 | 10 | 9 | 9 | 9 | | 派息率 (%) | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 | | 有效税率 (%) | 19 | 19 | 19 | 19 | 19 | | 股本回报率 (%) | 7 | 7 | 8 | 9 | 10 | | ROIC (%) | 42 | 41 | 42 | 46 | 0 | ## 总结 朝云集团在2025年表现出强劲的业绩增长和良好的市场拓展能力，尤其是在宠物业务和线上渠道方面。通过收购康达，公司进一步巩固了其在北方市场的地位，增强了行业竞争力。公司维持高派息政策，未来盈利预期乐观，目标价上调至3.80港元，分析师维持“买入”评级，显示出对朝云集团未来发展的信心。