20250321-华安证券-朝云集团-06601.HK-产品战略持续推进_高质量稳利润发展_4页_731kb

产品战略持续推进，高质量稳利润发展总结

核心内容

本报告分析了一家以家居护理、个人护理及宠物品类为主营业务的中国领先企业。公司通过线上线下双渠道增长策略，实现了持续高质量发展，同时在产品创新和品牌建设方面取得了显著成果。报告维持“买入”投资评级，并对未来三年的财务表现进行了预测。

主要观点

• 线上线下双增长：公司2024年H1实现营业收入12.49亿元，同比增长10.3%；纯利1.76亿元，同比增长29.6%。其中，线下渠道收入10.66亿元，同比增长12.2%；线上渠道收入5.50亿元，同比增长10.7%，新电商渠道增长尤为突出，增长率高达300%。
• 盈利能力增强：公司连续三个半年度业绩期实现营收与纯利双位数增长，现金流强劲，现金等价物及银行存款总额达26.65亿元，且持续高比例派息，期中派息率达40%。
• 战略合作深化：2024年7月，公司与扬农化工签署第四个五年战略合作协议，进一步拓展原药和制剂产品合作范围，推动新产品和新技术的研发，以满足市场需求。
• 宠物门店拓展：公司持续推进宠物线下门店计划，2024年累计开店59家，覆盖多个一二线城市，并通过品牌升级、用户体验优化和服务标准化提升门店运营效率，实现门店收入同比增长233%。
• 产品力提升：公司在多个细分品类中推出创新产品，如超威驱蚊喷雾、威王香氛洁厕净、威王洁净大师系列、西兰北纬26°藤蔓香薰及倔强嘴巴功能生鲜包等，均在市场中表现亮眼，带动品牌影响力和市场份额。

关键信息

财务预测

财务指标

现金流与资产情况

风险提示

• 品牌风险
• 行业竞争风险
• 产品毛利率下降的风险
• 原材料价格波动风险

投资建议

公司作为一站式多品类家居护理、个人护理及宠物品类平台，具备较强市场竞争力。未来三年预计营收与归母净利润稳步增长，盈利能力持续增强，现金流稳定，具备良好发展潜力。因此，维持“买入”投资评级。

分析师简介

• 徐偲：南洋理工大学工学博士，CFA持证人，曾就职于宝洁（中国）、中泰证券、国元证券、德邦证券，现任华安证券分析师，擅长深度产业研究和市场机会挖掘。
• 余倩莹：复旦大学金融学硕士、经济学学士，曾就职于开源证券、国元证券、德邦证券，现任华安证券分析师，研究方向包括传媒、轻工及中小市值行业。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
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