20221028-西南证券-科前生物-688526.SH-Q3业绩环比改善_科研创新驱动长远发展_4页_1mb

科前生物Q3业绩总结与未来展望

核心内容

科前生物在2022年前三季度的业绩呈现环比改善的趋势，尽管营业收入和净利润同比有所下降，但第三季度实现显著增长。公司通过科研创新和产品优化，持续提升其在动物疫苗行业的竞争力。

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度累计实现6.9亿元，同比减少11.5%；第三季度实现2.9亿元，环比增长53.4%。
• 归母净利润：前三季度累计实现2.8亿元，同比减少26.6%；第三季度实现1.2亿元，环比增长81.9%。
• 扣非后归母净利润：前三季度累计实现2.7亿元，同比减少28.8%；第三季度实现1.2亿元，同比增加19.5%。

净利率提升

• 单三季度销售净利率为42.4%，较二季度提高6.6个百分点。
• 净利率提升主要得益于销量提升带来的费用率摊薄，但尚未恢复至以往50%以上的水平。

主要观点

市场需求提升

• 截至2022年10月，生猪价格在28元/公斤附近波动，养殖企业步入盈利区间。
• 养殖企业在选择动保产品时更注重产品质量与效果，公司作为非强免龙头，具备明显优势。

科研投入与创新

• 公司拟向特定对象发行A股，募集1.6亿元资金用于建设高级别动物疫苗产业化基地及生物安全实验室。
• 公司建立了多样技术平台，包括病原学与流行病学研究、基因编辑技术等，并与高等院校和科研机构开展合作。
• 近三年累计研发投入超过1.8亿元，多项成果为国内首创。

产品布局

• 公司猪用疫苗产品覆盖了强制免疫疫病外的大多数疾病，其中猪伪狂犬疫苗产品优质，拥有明显毒株优势。
• 公司是国内少有的能同时提供猪伪狂犬病活疫苗和灭活疫苗的企业，系列产品常年保持市占率第一，2020年达到30.3%。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年EPS分别为1.02元、1.46元、1.70元。
• 对应动态PE分别为22倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

财务数据

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产能释放不及预期
• 科研进度不及预期

附表：财务预测与估值

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

重要声明

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