> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科前生物（688526）2026年一季报总结 ## 核心内容 科前生物（688526）发布2026年第一季度报告，数据显示公司营业收入为2.28亿元，同比下降7.20%；归母净利润为0.79亿元，同比下降26.79%；扣非后归母净利润为0.69亿元，同比下降24.19%。整体来看，公司短期业绩承压，主要受到生猪养殖行业景气度不佳及动保行业竞争加剧的影响。 ## 主要观点 ### 1. 猪疫苗业务短期承压 - 公司作为国内猪用疫苗龙头企业，其业绩与生猪产业周期密切相关。 - 当前生猪养殖利润微薄甚至亏损，导致养殖户和集团客户在防疫投入上更加谨慎。 - 多款猪用疫苗产品（如猪伪狂犬病基因工程活疫苗、猪丹毒基因工程亚单位疫苗、猪支原体肺炎活疫苗）处于“新兽药注册”阶段，未来有望通过产品迭代和技术优势，提升市场份额和盈利能力。 ### 2. 宠物疫苗布局打开成长新空间 - 公司在宠物动保领域布局领先，研发管线丰富，未来成长潜力显著。 - 与华中农大合作研发的猫三联灭活疫苗项目进展顺利，商业化在即。 - 此外，公司还在推进猫四联灭活疫苗、犬四联活疫苗等多个宠物疫苗及检测试剂的研发，有助于摆脱传统猪疫苗市场的价格战，提升盈利能力和估值水平。 ### 3. 盈利预测及估值 - 预计2026-2028年公司营业收入分别为9.69亿、12.11亿、13.32亿，归母净利润分别为3.91亿、4.37亿、4.94亿。 - 公司当前市盈率为14.54，未来有望随着宠物疫苗的商业化和产能释放，估值进一步提升。 - 证券分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。 ## 关键信息 ### 股票数据 - 总股本/流通：4.66亿股 - 总市值/流通：56.77亿元 - 12个月内最高/最低价：20.39元/12.05元 ### 财务预测（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 942 | 950 | 969 | 1,211| 1,332| | 营业成本 | 341 | 314 | 329 | 452 | 504 | | 营业利润 | 439 | 483 | 448 | 502 | 567 | | 归母净利润 | 382 | 419 | 391 | 437 | 494 | | 毛利率 | 63.76% | 66.97% | 66.00% | 62.70% | 62.17% | | 销售净利率 | 40.59% | 44.09% | 40.31% | 36.12% | 37.05% | | 归母净利润增长率 | -3.43% | 9.51% | -6.72% | 12.00% | 12.84% | | ROE | 9.70% | 9.88% | 8.99% | 9.79% | 10.70% | | PE（X） | 14.85 | 13.56 | 14.54 | 12.98 | 11.50 | | PB（X） | 1.44 | 1.34 | 1.31 | 1.27 | 1.23 | | PS（X） | 6.03 | 5.98 | 5.86 | 4.69 | 4.26 | | EV/EBITDA（X）| 13.55 | 13.90 | 9.99 | 9.09 | 8.60 | ### 风险提示 - 下游养殖行情景气度不及预期 - 新产品上市进度不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 分析师信息 - **李忠华** 电话：010-88321761 E-mail: lizh@tpyzq.com 登记编号：S1190524090001 - **程晓东** 电话：010-88321761 E-mail: chengxd@tpyzq.com 登记编号：S1190511050002 ## 公司概况 科前生物是一家专注于动物疫苗和检测试剂研发、生产与销售的公司，具有较强的创新能力。公司通过在猪疫苗和宠物疫苗等领域的布局，有望实现业绩的持续增长和盈利能力的提升。 ## 总结 科前生物2026年一季度业绩承压，但其在宠物疫苗等新兴领域的布局为公司提供了长期增长空间。随着新产品商业化和行业竞争格局的优化，公司有望在未来实现业绩修复和估值提升。分析师维持“买入”评级，认为其具备较强的市场竞争力和成长潜力。