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文档总结：灵活用工需求复苏，期待招聘旺季表现

核心内容

本文档是一份由东方财富证券研究所发布的投资研究报告，主要围绕一家人力资源服务公司2022年业绩快报及未来发展趋势进行分析，重点强调了灵活用工业务的高景气度及公司国际化战略的推进。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年总收入：90.93亿元，同比增长29.7%。
• 归母净利润：2.91亿元，同比增长15.16%。
• 扣非归母净利润：2.35亿元，同比增长11.73%。
• 经营性现金流净额：3.39亿元，同比增长893.5%，显示公司现金流情况显著改善。

2. 灵活用工业务高景气

• 灵活用工市场在疫情后持续复苏，渗透率提升。
• 公司受益于线上与线下协同、重点岗位在垂直商圈的拓展。
• 单季度Q4收入22.75亿元，同比增长24.3%，但归母净利润增长放缓，主要受政府补贴等非经常性损益影响。

3. 国际化战略推进

• 公司坚持“内生+外延”模式，拓展海外市场，包括中国香港、东南亚、英国等。
• 国内客户出海及海外本土需求增长显著，推动公司全球化协同发展。

4. 技术与平台赋能

• 2022年技术投入达1.6亿元，同比增长超45%。
• 公司重点布局技术中台和数字中台，提升服务效率。
• 推出“数科同道”平台，服务智能制造、工业互联、智能驾驶等新兴领域。
• “禾蛙”平台及SaaS产品持续优化，增强区域性人才数据分析和精准匹配能力。

5. 投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计2022-2024年营业收入分别为90.9/123.4/169.0亿元，同比增长29.7%、35.7%、37.0%。
• 归母净利润预计分别为2.9/3.8/4.9亿元，同比增长15.2%、31.8%、27.1%。
• EPS预计为1.48/1.95/2.47元/股，当前股价对应PE分别为33/25/20倍。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 新品推广和新品牌孵化不及预期；
• 营销推广费用侵蚀利润；
• 行业竞争加剧。

总结

公司2022年业绩表现稳健，收入和利润均实现增长，现金流显著改善。灵活用工业务持续高景气，受益于疫后经济复苏及政策支持。公司积极拓展国际市场，并加大技术投入，推动信息化与数字化建设，提升服务能力和效率。基于未来增长预期，公司维持“买入”评级，预计在2-5月招聘旺季中表现良好，长期增长逻辑有望兑现。