20240903-财通证券-科锐国际-300662.SZ-灵活用工派遣规模持续增长_招聘仍承压_3页_438kb

科锐国际半年报深度分析与投资建议

核心要点

• 业绩表现
  2024上半年营收同比增长165.5%，达5541亿元，但归母净利润同比下降11.72%至086亿元，扣非净利润下滑9.18%，反映短期业绩承压。

• 灵活用工持续增长
  灵活用工业务实现收入5210亿元，同比增长1870%，占总收入比重显著提升。技术类岗位外包人数占比达43.41%，同比提升7.68个百分点，成为重点布局方向。

• 毛利率承压
  整体毛利率降至6.68%，同比下降0.94个百分点。高增长的灵活用工板块毛利率仅5.72%，但技术服务收入同比增长90.5%，体现出差异化增长。

• 投资评级
  维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，对应PE分别为12/11/9倍，较当前估值仍有提升空间。

业务动态解析

1. 灵活用工业务
   在册灵活用工业务岗位外包员工387万人，技术与研发类岗位占比43.41%，同比增长7.68个百分点，显示公司向高附加值岗位拓展的战略成效。

2. 财务结构优化
   销售、管理、研发费用率同比均有下降，体现降本增效措施初显成效，费用优化成为利润修复的重要支撑因素。

3. 市场前景
   灵活用工需求持续释放，公司通过数字平台扩大服务半径，在头部客户资源和数字化转型方面具备先发优势，有望在行业复苏期率先受益。

风险提示

• 行业竞争态势加剧
• 终端需求回暖速度不及预期
• 政策监管环境变化风险

投资建议

建议投资者关注“灵活用工+高端人才服务”的双轮驱动模式，短期需警惕市场复苏节奏，长期看好公司在人力资源数字化领域的领先地位和规模效应。建议分批建仓，紧盯技术岗布局进展和毛利率改善进程，关注相对估值修复机会。

销售数据审查
报告显示灵活用工业务三季度净增人头数已见回暖，管理层对四季度业绩恢复抱持谨慎乐观态度。技术岗外包比例持续提升，符合“高端灵活用工”战略方向，显示出从基础岗位向高附加值人才服务的转型趋势。